Разбор компании Промомед, часть 2

Вчера в #разборы_от_Оли начали говорить про Промомед $PRMD. Весь вчерашний пост — сплошная лирика, сегодня будут сухие цифры.

❓Как выглядят финансовые результаты за 2025 год?

👍Выручка 37,6 млрд. руб (+75,2% г/г)
👍EBITDA 15,3 млрд (+86%)
👍EBITDA Margin 41%
👍Чистая прибыль 7,2 млрд (+149% г/г)
👍Чистый долг 25,1 млрд
👍ND/EBITDA 1,65x

❓О чем эти цифры говорят:

• 📌Выручка +75%. Для сравнения — Х5 $X5 растет примерно на 15–20%. Сбер $SBER — на 10–15%, Лукойл вообще сильно зависит от нефтяной коньюнктуры. +75% — это очень много.
• 📌EBITDA +86%. Мало того, что компания растет быстрее рынка она еще одновременно улучшает прибыльность. Такое бывает редко. Обычно при быстром росте маржа в % падает. Здесь наоборот. Респект менеджменту.
• 📌Чистая прибыль +149%. По большому счету, для инвестора это самый главный показатель. И тогда не нужно придумать формулировки типа «наша прибыльность возросла в Х раз, и теперь итоговый убыток по году всего Y охулиардов денег». Здесь все просто — компания приносит прибыль.
❓Если пойти дальше и посмотреть на мультипликаторы, то что можно увидеть?
При цене около 400 рублей капитализация Промомед составляет примерно 85–90 млрд рублей.

• 📌P/E( Price-to-Earning, то есть соотношение цены к прибыли) ≈ 12–13, то есть инвестор покупает компанию примерно за 12–13 годовых прибылей. Много это или мало? У Газпрома $GAZP Р/Е 3,5, у Кока-колы 25. Для фармы это недорого.

• 📌EV / EBITDA (ключевой показатель, чтобы инвестор мог справедливо оценить стоимость — за сколько лет компания окупит все затраты на свое приобретение (включая долги), если будет ежегодно генерировать неизменную операционную прибыль). У Промомеда он равен 7. Очень хороший результат для быстрорастущей фармы. К примеру у уже упоминавшейся вчера Eli Lilly (производитель лекарств от диабета и ожирения) EV / EBITDA =35, а Johnson & Johnson имеет EV / EBITDA =13.

• 📌ND / EBITDA (индикатор долговой нагрузки — за сколько лет бизнес сможет погасить все свои долги, если будет направлять на это всю свою операционную прибыль ). Текущее значение: 1,65х. За полтора года при желании компания может погасить все долги. Поводов для беспокойства нет совсем — ситуация под контролем

• 📌EBITDA Margin = 41% Мультипликатор отражает реальную эффективность бизнеса и способность управлять издержками. Показывает какой процент от выручки компании остается в виде операционной прибыли до уплаты налогов, процентов по кредитам и учета амортизации. Для российского бизнеса это очень много. Фактически компания превращает почти половину выручки в операционную прибыль.
Чтобы убедиться, что итоги 2025 года не были случайными, давайте на всякий случай еще цифры за 1 квартал 2026 посмотрим. Весь российский рынок лекарственных препаратов за это время вырос на 12%, а Промомед показал такие результаты:

1) Выручка год к году + 62,20% и достигла 7,30 млрд. рублей.
2) Основной прирост выручки обеспечил сегмент Эндокринология (+196%) за счет препаратов для лечения диабета и ожирения.
3) Доля коммерческих продаж составила 77%, а бюджетных — 23%.
4) Доля инновационных препаратов в выручке компании составила 82%,

❗️Что мне лично нравится в компании сейчас.

• 1. Темпы роста. По темпам роста компания сейчас ближе к Ozon образца 2021 года, чем к классическим голубым фишкам.
• 2. Один из лучших рынков: Ожирение. Диабет. Онкология. Старение населения. Все эти тренды работают десятилетиями.
• 3. Собственная разработка. Это уже не просто дженерики. Компания активно инвестирует в R&D и расширяет линейку инновационных препаратов.
• 4. Импортозамещение. Фарма остается одним из приоритетных направлений государства.
• 5. Первые дивиденды.2% можно получить уже в этом месяце.
Завтра поговорим о минусах компании (да-да, они тоже есть). А уж нужна эта клмпания Вам в портфеле или нет — это вы решите сами исходя из своего риск-профиля и горизонта планирования.

Не ИИР.