Ростелеком. Что важно инвестору после сильного квартала

Сектор: Телекоммуникации / цифровая инфраструктура

Цена на дату обзора: ~50,6 ₽

Тикер: #RTKM

❗ Что показал 1 квартал:

— Выручка: +9,9% г/г до 208,9 млрд ₽
— OIBDA: +13,8% г/г до 83,9 млрд ₽
— Чистая прибыль: +9,5% г/г до 7,4 млрд ₽
— Рентабельность OIBDA: 40,1%
— Чистый долг / OIBDA: 2,1x

📊 Динамика выручки:

2022 — 627,1 млрд ₽

2023 — 707,8 млрд ₽

2024 — 780,0 млрд ₽

2025 — 872,8 млрд ₽

CAGR: ~12%

📊 Динамика прибыли:

2022 — 31,0 млрд ₽

2023 — 34,4 млрд ₽

2024 — 15,2 млрд ₽

2025 — 11,4 млрд ₽

CAGR: отрицательный

❗ Что важно:

Ростелеком продолжает показывать стабильный рост бизнеса даже в условиях высоких ставок.

Основными драйверами квартала стали:

— цифровые сервисы: +23,9%
— ШПД: +13,4%
— видеосервисы: +12,6%
— мобильная связь: +7,9%

OIBDA растет быстрее выручки, а рентабельность превысила 40%.

❗ Драйверы:

Позитив:

— рост цифровых сервисов
— развитие облаков, ЦОД и кибербезопасности
— возможные IPO дочерних активов
— снижение процентных расходов при дальнейшем снижении ставки ЦБ

Риски:

— высокий абсолютный долг
— отрицательный свободный денежный поток
— высокий CAPEX
— ограниченный рост классического телеком-бизнеса

❗ Ключевой вопрос:

Рынок воспринимает Ростелеком как ставку на снижение ставки ЦБ.

Однако долгосрочная переоценка компании будет зависеть прежде всего от способности монетизировать цифровые сервисы и раскрывать стоимость дочерних активов.

❗ Оценка:

— P/E ~16,9x
— EV/OIBDA ~2,2x
— Чистый долг / OIBDA ~2,1x
— DCF: ~56 ₽
— Потенциал к текущей цене: около +11%

📍 Вывод для инвестора:

Ростелеком остается качественным инфраструктурным активом с устойчивым ростом выручки и сильными позициями в цифровой экономике.

Компания выглядит стабильнее, чем принято считать. Но текущий инвестиционный кейс — это скорее история постепенного раскрытия стоимости через цифровые активы и снижение стоимости обслуживания долга, чем история быстрого роста прибыли в ближайшие кварталы.

⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

#CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции #Аналитика #Портфель