Ростелеком. Что важно инвестору после сильного квартала
Сектор: Телекоммуникации / цифровая инфраструктура
Цена на дату обзора: ~50,6 ₽
Тикер: #RTKM
❗ Что показал 1 квартал:
— Выручка: +9,9% г/г до 208,9 млрд ₽
— OIBDA: +13,8% г/г до 83,9 млрд ₽
— Чистая прибыль: +9,5% г/г до 7,4 млрд ₽
— Рентабельность OIBDA: 40,1%
— Чистый долг / OIBDA: 2,1x
📊 Динамика выручки:
2022 — 627,1 млрд ₽
2023 — 707,8 млрд ₽
2024 — 780,0 млрд ₽
2025 — 872,8 млрд ₽
CAGR: ~12%
📊 Динамика прибыли:
2022 — 31,0 млрд ₽
2023 — 34,4 млрд ₽
2024 — 15,2 млрд ₽
2025 — 11,4 млрд ₽
CAGR: отрицательный
❗ Что важно:
Ростелеком продолжает показывать стабильный рост бизнеса даже в условиях высоких ставок.
Основными драйверами квартала стали:
— цифровые сервисы: +23,9%
— ШПД: +13,4%
— видеосервисы: +12,6%
— мобильная связь: +7,9%
OIBDA растет быстрее выручки, а рентабельность превысила 40%.
❗ Драйверы:
Позитив:
— рост цифровых сервисов
— развитие облаков, ЦОД и кибербезопасности
— возможные IPO дочерних активов
— снижение процентных расходов при дальнейшем снижении ставки ЦБ
Риски:
— высокий абсолютный долг
— отрицательный свободный денежный поток
— высокий CAPEX
— ограниченный рост классического телеком-бизнеса
❗ Ключевой вопрос:
Рынок воспринимает Ростелеком как ставку на снижение ставки ЦБ.
Однако долгосрочная переоценка компании будет зависеть прежде всего от способности монетизировать цифровые сервисы и раскрывать стоимость дочерних активов.
❗ Оценка:
— P/E ~16,9x
— EV/OIBDA ~2,2x
— Чистый долг / OIBDA ~2,1x
— DCF: ~56 ₽
— Потенциал к текущей цене: около +11%
📍 Вывод для инвестора:
Ростелеком остается качественным инфраструктурным активом с устойчивым ростом выручки и сильными позициями в цифровой экономике.
Компания выглядит стабильнее, чем принято считать. Но текущий инвестиционный кейс — это скорее история постепенного раскрытия стоимости через цифровые активы и снижение стоимости обслуживания долга, чем история быстрого роста прибыли в ближайшие кварталы.
⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией
#CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции #Аналитика #Портфель
