Анализ РСБУ компании "Йуми" за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (03.12.25): получили кредитный рейтинг с «В+» (прогноз стабильный)
🗂Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г — отсутствуют (не было и ранее)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «Йуми» является ответчиком нет


Заметки о компании:
🟡 АКРА: «В силу повышенного внимания органов государственной власти и контрагентов к безопасности пищевых продуктов Компания должна нести определенные расходы для соблюдения санитарных правил.» — это все про регулирование Роспотребнадзором. Если будут проблемы по санитарным нормам, то вопрос обслуживания долга обострится в связи с остановкой производства и проверками


🟡 Финансовые показатели на конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка +16,2% (946 млн) ✅
2) Валовая прибыль +76,4% (237,6 млн) — валовая маржа составила 25,1% (годом ранее 16,5%) ✅
3) Прибыль от продаж -0% (36,7 млн) — операционная маржа составила 3,9% (годом ранее 4,5%). Управленческие и коммерческие расходы выросли в 2 раз ❗️
4) Проценты к уплате х2,26 (26 млн) — проценты к уплате не высокие, но они растут на фоне неизменной прибыли от продаж. Разница между показателями снизилась с 25,2 млн до 10,6 млн ❗️
5) Прочие доходы -41,8% (3,85 млн) и прочие расходы -23,8% (9,88 млн) — показатели не раскрыты и они оказали существенное влияние на итоговую чистую прибыль, существенно сократив ее ❗️
6) EBIT -0% (30,7 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ❗️
7)EBITDA +71,3% (24,1 млн) — разница с EBIT в 52,4 млн (амортизация х2,9) ✅
8) Чистая прибыль -80,5% (2,8 млн) — рентабельность составила 0,3% против 1,8% годом ранее. Причиной снижения стал кратный рост коммерческих и управленческих расходов, а так же рост процентов к уплате ❗️


🟡 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = -139 млн (1кв2026г) / -6,76 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 132,3 млн — поступления выросли, но расходы растут быстрее. Обращают на себя внимания статьи роста расходов: прочие платежи растут со 112 тыс до 117 млн. Что именно тут выросло не ясно. Есть предположение, что это 104,9 млн из депозитов, но не факт❗️
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -13 млн (1кв2026г) / -2,5 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 11,5 млн — вернулось от ранее предоставленных займов 1 млн и 634 тыс процентами, траты шли на приобретение внеоборотных активов
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +157 млн (1кв2026г) / +2,06 тыс (1кв2025г) / за год показатель вырос на 155 млн.
Компания демонстрирует по итогу 1кв2026г чистый отток средств, который был компенсирован набором нового долга ❗️
4) Дивиденды не платили (за 1кв2025г тоже не платили)


🟡Бухгалтерский баланс. На конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш х30 (9,08+104,9 млн) — появился небольшой объем кэша ✅
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные 104,9 млн лежит на депозитных счетов. Возможно именно эта операция отражена в ОДДС в прочих расходах ✅
➖ Долгосрочные 3 млн — предоставленные займы ООО «КАПА ТЕХНОЛОДЖИ»
3) Дебиторская задолженность +31,3% (365 млн):
➖ Просроченная дебиторка 0 млн (без изменений)
➖ Резервы 0 млн (без изменений)
➖ Долгосрочная дебиторка отсутствует (без изменений)
➖ Дебиторка растет быстрее выручки, но пока это не вызывает проблем
4) Запасы +6,6% (687 млн)
5) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,95 (на конец 2025г — 0,88) — показатель чуть подрос, но остается ниже единицы, что не дает успокоиться ❗️
6) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 9,3% — запаса прочности немного, но ранее его не было вообще (0,3% на начало 2025г) ✅
7) АКРА: «Очень слабая ликвидность обусловлена отрицательным свободным денежным потоком (FCF) и довольно ограниченным размером подписанных и доступных кредитных лимитов.» — компания вышла на рынок долга в конце марта с отчетом за 1п2025г. Тогда и ОДП был положительным, Сейчас мы видим иную картинку и выход на долговой рынок является логичным способ временно наладить ликвидность ❗️


Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства + обязательства по аренде) — 730 млн (+57% за 3мес 2026г / доля краткосрочного долга 77% (563 млн) против 91,4% (425 млн) в начале года) — заметил рост арендных платежей, которые игнорировать уже не получается. С их учетом видим данную картину ❗️
2) Чистый долг / капитал = 2,53 (на конец 2025г — 1,91) — рост долговой нагрузки соответствующий и его сдерживают деньги на депозите ❗️
3) Кредиторская задолженность +6,1% (626 млн) — просрочек тут нет, но продолжающейся рост заставляет отслеживать показатель ❗️
4) АКРА: «Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2024 года составило 1,7х. Долговая нагрузка повысится на фоне размещения облигационного займа, однако ее рост будет частично компенсирован расширением бизнеса. По оценкам Агентства, средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 2,15x. АКРА ожидает, что средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за период с 2023 по 2028 год составит 2,4х, что соответствует сравнительно низкой оценке за обслуживание долга» — оценка старовата
5) Чистый долг / EBIT LTM = 4,31 (в конце 2025г — 3,22) — долговая нагрузка существенно возросла без учета амортизации ❗️
✔️ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
Чистый долг / EBITDA LTM = 2,27 (в конце 2025г — 1,94) — а здесь отразился рост амортизации, ну и конечно депозитные деньги позволяют держать показатель в подобающем состоянии ✅
✔️ EBITDA LTM = (EBITDA 1кв2026г + (EBITDA 2025г — EBITDA 1кв2025г)
7)ICR (через EBIT) = 1,18 (в конце 2025г — 2,51) — проценты оказывают все большее давление на чистую прибыль ❗️
ICR (через EBITDA) — 3.20 (в конце 2025г — 4,15) — процентная нагрузка в норме, только за счет роста амортизации ✅


🕒Погашения до конца 2026г:
➖ Погашение кредита в ВТБ на 30 млн (линия на 30 млн) к 09.02.26 ✅
➖ Погашение кредита в ВТБ на 99,5 млн (линия на 100 млн) к 28.12.26
ЦФА эмитент не имеет. Данные взяты из отчета. Впрочем, никаких проблем с погашениями быть пока не должно. Однако процентная нагрузка выросла и продолжит расти на протяжении всего 2026г. Резкий рост коммерческих и управленческих расходов стер весь эффект роста валовой маржи. Даже с такими вводными, техдефолта не жду, ликвидность поправили облигационными средствами. Дальше надо следить за показателями по ответам в течение 2026г


🤔 Итоговое мнение. Теперь, когда опубликованные отчеты догнали наше время, становится понятна причина выхода на биржу. ОДП провалился и мы не знаем наверняка, что включено в прочие расходы. Чистая прибыль упала. Меня бы это не тронуло, если бы причиной этого были проценты к уплате, но их рост еще не закончился, а вот коммерческие и управленческие расходы уже бьют рекорды. Разовая это история или нет, пока не ясно. Обратил на себя внимание и долг. Ранее я не учитывал обязательства по аренде, но тот же организатор Финам у себя на канале отображает, поэтому решил и самим пересчитать. Теперь хорошие метрики превратились в стандартные для ВДО. Высоко, но не катастрофа еще, если деньги будут пущены в дело.Пока держу свою долю в разумном портфеле без изменений. Надо наблюдать дальше

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Векус за 2025г, РСБУ ЮУЛЦ за 1кв2026г, РСБУ Л-Старт за 1кв2025г, РСБУ Идель Нефтемаш за 1кв2026г, РСБУ Унител за 1кв2026г
Разборы эмитентов за апрель тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале/ МАХ