Среднесрочные и долгосрочные ОФЗ: за и против

Одной из самых популярных инвест. идей на российском рынке в последнее время является покупка длинных ОФЗ на фоне снижения ключевой ставки.Так стоит ли сейчас их держать и покупать?
Заметная часть роста цен на ОФЗ (и снижения доходностей) уже произошла с декабря 2024 года, когда ЦБ перестал повышать ключевую ставку, но потенциал ещё остаётся.
Доходность по ОФЗ стала выше ключевой ставки, что позволяет зафиксировать интересную доходность на несколько лет.
По мере снижения ключевой ставки длинные ОФЗ принесут доходность от 20% годовых за счёт купонных платежей и переоценки. Как известно, при снижении ставок цены на облигации с большей дюрацией растут сильнее.

Однако последнее время ОФЗ не растут. Рынок ОФЗ прямо сейчас, по-видимому, закладывает следующие консервативные предпосылки.
📌 Рост расходов и дефицита бюджета сверх запланированных уровней, скорее всего, приведёт к увеличению выпуска ОФЗ для их финансирования, эти дополнительные объёмы ОФЗ будут давить на цены (флоатеры – в меньшей степени).
📌Инфляционные риски сохраняются. Инфляционные ожидания населения остаются высокими. Рост тарифов на ЖКХ с 1 октября 2026 года в среднем на 11,7% будет способствовать всплеску инфляции в моменте. В мире на фоне геополитических событий растёт инфляция, дорожает не только нефть, но и удобрения, продовольственные товары (пшеница, сахар и другое). Сдерживанию инфляции способствует крепкий рубль, в случае ослабления рубля во втором полугодии 2026 года этот эффект будет снижаться.
📌 Рост дефицита бюджета и сохранение проинфляционных рисков способствуют тому, что ЦБ будет снижать ключевую ставку плавно, в лучшем случае, с шагом в 0,5% и, возможно, с паузами. Если инфляция перестанет снижаться, ставки будут долго оставаться примерно на текущем уровне, доходности на дальнем участке кривой снижаться не будут.

Если же инфляция продолжит замедляться и ЦБ будет снижать ключевую ставку на каждом заседании, мы увидим переоценку в ОФЗ.

При нормализации кривой доходности среднесрочные облигации принесут доход сопоставимый с долгосрочными при меньшем процентном риске. Таким образом, имеет смысл включать в портфель микс из средне- и долгосрочных ОФЗ, с акцентом на срок 7-10 лет.

Покупка длинных и среднесрочных ОФЗ по мере снижения ставок должна принести доход. Неопределённость касается только сроков снижения инфляции, ключевой ставки и доходностей облигаций.

Покупка длинных и среднесрочных ОФЗ – это инвестиционная идея для длительного удержания, хотя в какие-то моменты мы можем увидеть резкие переоценки на рынке.
_
Облигационный портфель стоит диверсифицировать, включая в него, в зависимости от Ваших взглядов, ОФЗ, рублёвые и валютные корпоративные облигации.

Самым консервативным инвесторам стоит помнить, что длинные облигации – более рискованные, чем короткие, и сделать акцент на корпоративных облигациях со сроком погашения до 3 лет и кредитным рейтингом AAA и AA.

Больше аналитики – в Телеграм канале: t.me/logicainvest
___
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.