Что лучше - Полипласт или Сибур? Краткий обзор эмитентов.

Всем привет!

По отдельной просьбе подписчиков проанализировал 2 эмитентов на предмет соответствия рейтинга РА и справедливого уровня доходности по бумагам:

— АО Полипласт — текущий рейтинг:  А от НКР, А от АКРА

— ПАО Сибур — текущий рейтинг: ААА от АКРА

Так как оба эмитента лично мне не особо интересны, решил сделать  краткий обзор, без детального анализа цифр и отдельных фактов — все что нужно есть в таблицах. Поехали:

1) Полипласт — представитель отрасли химической промышленности. Занимается производством полимерных гидроизоляционных материалов, строительных смесей, реагентов, различных добавок для изготовления стройматериалов и т д. 

Резюме:

Бизнес-профиль — сильный: 33 баллов из 37

Рост и рентабельность бизнеса — хорошие:11 баллов из 17

Все портит отвратительное фин. состояние — всего 11,5 баллов из 46.

Ликвидность низкая, фин. устойчивость — недостаточная. Контора напоминает мне РЖД — в долгах, как в шелках, зато монополист! Единственное существенное отличие — железнодорожники всегда будут востребованы, и китайцы со своими составами не вытеснят с рынка, чего не скажешь о производителе полимеров: их продукция имеет высокую эластичность спроса, поэтому если китайцы массово зайдут на наш рынок с более низкой ценой, объем выручки эмитента, а соответственно и доля рынка начнут стремительно снижаться.

Итого: 57,5 баллов из 100, рейтинг ВВВ на 31.12.2025 — несколько ниже, чем у РА:

Анализ по модели Фулмера (К= 0,47) говорит, что риски банкротства пока низкие, однако показатель резко снижается г/г. Понятно, что текущие долги «позволят» рефинансировать, но у компании есть системные проблемы и тупик в развитии (доля сегментированного рынка =67%).  Необходимо сокращать издержки, выходить на новые рынки сбыта, расширять продуктовую линейку. Иначе придут другие — молодые, дерзкие и современные, а этих — в закат.

Поэтому думайте сами, решайте сами. Рисков предостаточно, а с их учетом максимальная текущая доходность (19,6%) — пока как-то маловата. Желательно от 20,3% и выше.

2) Сибур  — еще один представитель химической промышленности, только профиль несколько другой — занимаются переработкой первичных углеводородов. На выходе — производные СУГ, его производные (этилен, пропилен, гликоли), каучуки, пластиковые полимеры и тд

Резюме:

Оценка качества ведения бизнеса — максимальная (37 из 37!).

Компания — один из лидеров в сегменте не только в РФ, но и на мировом рынке, поэтому развиваться еще есть куда + продукция будет востребована еще многие годы.

Бизнес-структура хорошо организована, не смотря на излишнюю бюрократию процессов внутри. У компании есть оперативный и стратегический бизнес-план на горизонте 1-5 лет, цель которого — выйти на общемировые бенчмарки по эффективности производства и бизнеса в целом, а основная часть инвест программы — направлена на «улучшайзинг» и достижение этих бенчей. Партнерская программа с Синопек дает в этом плане доп. синергию. Также большим плюсом является то, что компания окологосударственная и существенно влияет на экономику страны.

Качество операционной деятельности — среднее (11,5 баллов из 17):

Рост бизнеса в 2025 году был ограничен, не смотря на хорошую рентабельность.

Однако фин. состояние — устойчивое (37 баллов из 46):

Закредитованности нет, рентабельность стабильно высокая. Любые стресс-сценарии эмитент спокойно преодолеет собственными ресурсами. Негативной тенденции — в ближайшее время не предвидится, так что эмитент в долгую останется платежеспособным, я считаю.

Итого — 85 баллов из 100, рейтинг — АА+ на 31.12.2025.

До максимальной оценки «трипл эй» не дотянули буквально 1 балла — подвели низкие (точнее отрицательные) темпы роста выручки и ЧП, а также недостаточная обеспеченность оборотными средствами, из-за которой — снизилась общая ликвидность.

С учетом низких рисков, доходность Сибур — пока приемлемая (YTM max = 16%). Как альтернатива ОФЗ и падающим в доходности фондам — почему бы и да.

Так что в итоге лучше — Полипласт или Сибур? Зависит от ваших целей инвестирования.

Если вам важно в первую очередь получить больше доходности, не оглядываясь на риск, то на мой взгляд, ни один из эмитентов не подойдет. Например, на рынке есть и более доходные бумаги с тем же уровнем риска, как у Полипласт.

Если вы стремитесь скорее сохранить свои деньги и вложить надолго со стабильным доходом — то правильнее выбрать  более надежного из них, я бы однозначно выбрал Сибур.