Анализ РСБУ компании "Автоассистанс" за 2025г

📊 Кредитный рейтинг: НКР (03.12.25): повысили кредитный рейтинг с «ВВ» до «ВВ+» (прогноз стабильный) — рейтинг составлен на основе МСФО за 2024г
🗂 Предыдущий обзор по отчётности РСБУ за 3кв2025г тут
⚙️Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 апреля 2026г — 37 тыс (сумма висит с ноября 2025г, но ранее долгов не было) ❗️


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где АО «АВТОАССИСТАНС» является ответчиком нет


Заметки о компании:
🟡 НКР говорит, что компания начала составлять годовые МСФО, а я вот не нашел в интернете ни одного документа с МСФО ни за 2024г, ни за 2025г.


🟢 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка +10,8% (1,5 млрд / +48,5% кв/кв)
2) Валовая прибыль +19,1% (281 млн / +57% кв/кв) — валовая маржа 18,7% (годом ранее 17,4%) ✅
3) Прибыль от продаж +14,7% (174 млн / +69% кв/кв) — операционная маржа составила 11,6% (годом ранее 11,2%). Управленческие расходы снизились на 28% ✅
4) Проценты к уплате х2,3 (9,64 млн / х2,1 кв/кв) — темп роста выше, но связано это с низкой базой процентов к уплате. Относиться к этой цифре серьезно не получится, так как новый облигационный долг был взят в конце 1кв2026г. Поэтому даже по РСБУ за 1кв проценты будут низкими ✅
5) Прочие доходы х4,9 (46,7 млн) и прочие расходы х2,6 (109 млн) — показатели раскрыты и не оказали существенного влияния на итоговую чистую прибыль. Прочие доходы сформированы в основном списанной кредиторской задолженностью, а прочие расходы на 54 млн состоят из списанной дебиторской задолженности ❗️
6) EBIT -5,9% (112 млн / +28,1% кв/кв) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению ✅
7) EBITDA +8,2% (139 млн / +27,5% кв/кв) — разница с EBIT составила 27,3 млн (амортизация х3) ✅
8) Чистая прибыль -12,4% (106 млн / +24,7% кв/кв) — рентабельность составила 7% против 8,9% годом ранее. Снижение обусловлено ростом разницы прочих доходов и расходов


🟢 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +181 млн (2025г) / +57,1 млн (2024г) / за год показатель вырос на 124 млн — поступления (+49%) растут быстрее платежей (+36,4%)
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: -132 млн (2025г) / -79,5 млн (2024г) / за год показатель опустился на 53 млн — на приобретение внеоборотных активов потрачено 83,1 млн (+48,6%), а в займы выдали 54,6 млн (годом ранее 23,6 млн), а вернулось только 5,48 млн
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: +3,64 млн (2025г) / +12,8 млн (2024г) / за год показатель опустился на 9,2 млн.
Компания демонстрирует по итогу 2025г чистый приток средств ✅
4) Дивиденды не платили (в 2024г тоже не платили)


🟡Бухгалтерский баланс. За 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш х5 (65,4 млн / +80,7% кв/кв) — есть небольшой запас кэша ✅
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные +42,8% (10 млн / в 3 кв займа еще не было)
➖ Долгосрочные +32,6% (183 млн / +4% кв/кв)
➖ К сожалению, нет подробных данных о том, кому были выданы займы и когда они будут погашены. В отчете есть упоминания лишь выданных займов за 2025г. По видимому займы идут в материнскую компанию — АО ИИ ИНВЕСТИЦИИ. Еще один займ был выдан Озерову В.В. на 3,2 млн с обязанностью погашения в 19.05.27г ❗️
4) Дебиторская задолженность -35,3% (121 млн / -40,4%) — просроченной дебиторки на 47,7 млн (-39,5% г/г / -62,7% кв/кв) и резервов на 8,93 млн (были созданы в 4кв2025г). Нам известно, что 54 млн просрочки списали, значит снижение просрочки произошло на ~26 млн. Тоже неплохо. ❗️
5) Запасы -55,6% (932 тыс / -8,9% кв/кв)
6)Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 0,55 (на конец 2024г — 0,56) — показатель за год чуть снизился и находится в крайне уязвимом положении. Компания живет в таком положении уже несколько лет и продолжает жить однако ❗️
Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 18,1% — запаса прочности есть ✅
НКР: «Показатели ликвидности оказывают сдерживающее влияние на оценку финансового профиля компании. Соотношение денежных средств и текущих обязательств по итогам 2024 года составило 11%. По итогам 2024 года ожидается снижение показателя до 10%. Ликвидные активы в 2024 году покрывали текущие обязательства на 133%. По итогам 2025 ожидается рост до 136%.» — хотя по времени релиз неактуален, но составлен он по МСФО, а мы смотрим РСБУ, потому есть смысл посмотреть. То, что ликвидные активы по ожиданиям покрывают обязательства на 136% это хорошо, лишь бы сбылось ✅


🟢 Долговые метрики компании за конец 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг (заемные средства) — 19,5 млн (+20,4% за год, +0,5% кв/кв / доля краткосрочного долга 15,4% (3 млн) против 18,5% (3 млн) в начале года) — долг крошечный и сам облигационный долг будет виден лишь в 1ом полугодие 2026г
2) Чистый долг / капитал — показатель не посчитать ввиду отрицательного чистого долга (кэш превышает долг). ✅
3) Кредиторская задолженность -12,9% (296 млн / -18,4% кв/кв) — учитывая, что почти весь долг на момент конца 2025г это кредиторка, то снижение приятное ✅
4) НКР: «Отношение совокупного долга к OIBDA в 2023 и 2024 годах составляло 0,03 и 0,36 соответственно. На конец 2025 года, поcле частичной выборки компанией облигационного займа, коэффициент, по оценкам НКР, не превысит 0,37. В 2024 году OIBDA превышала процентные расходы в 37 раз, и НКР ожидает, что по итогам 2025 года коэффициент составит не менее 20. Снижение обусловлено ростом расходов по обслуживанию долга после выборки облигационного займа» — по МСФО с долгом все тоже хорошо похоже ✅
5) Чистый долг / EBIT LTM = значение отрицательное из-за превышения кэша над долгом (за 1п2025г — 0,05 / за 2024г — 0,04) — все тут хорошо ✅
6) ICR (через EBIT) = 11,6 (в конце 2024г — 28) — показатель в прекрасном состоянии, но тут еще нет процентов по новому облигационному долгу и это надо помнит ✅


🕒 Погашения на весь 2026г:
ЦФА у эмитента нет. Облигационные погашения отсутствуют на 2026г.


🤔Итоговое мнение. Финансы компании в отличном состоянии. Долговые показатели тоже прекрасные. ОДП положительный. Однако все это лишь на момент конца 2025г. Уже в конце 1кв2026г в долгосрочном долге появится 500 млн, а проценты по долгу покажут себя 1пол2026г. Поэтому сейчас мы лишь видим состояние в котором компания подошла к своему первому крупному заимствованию. Несмотря на все хорошее, есть и вопросы к компании, ответов на которые к сожалению я не имею. Почему не публикуют МСФО? Кому выдали 193 млн фин.вложений и когда их вернут? Вопрос низкого КТЛ временно неактуален ввиду поправки на облигационные деньги. В общем, пока держу долю в 1,87% в разумном портфеле. Можно смело увеличить до 2,65%, а дальше посмотрим.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Байсэл 1кв2026г
Разборы эмитентов за апрель тут и прошлой недели тут

Обзор продублирован в канале МАХ