Краткий анализ предстоящего выпуска облигаций ООО «ПИР»

Начало размещения: 15 мая
🔸️ Объем: 400 млн руб.
🔸️ Серия: БО-06-001Р
🔸️ Ставка купона: не выше 25,5%
🔸️ Купон: Ежемесячный
🔸️ Срок: 2,5 года
🔸️ Рейтинг: BB|ru от НРА
🔸️ Амортизация: по 15% от номинала в даты 15, 18, 21, 24 и 27-го купонов, 25% от номинала при погашении
🔸️ Оферта: не предусмотрена
===========================
💡✅️ Бизнес опирается на продажу и сервис тяжёлой карьерной техники Sany, востребованной в горнодобывающей и строительной отраслях Сибири и Дальнего Востока. Высокие сырьевые цены поддерживают спрос на оборудование и обслуживание, а уход западных брендов укрепляет позиции китайской техники. Рейтинг BB|ru указывает на умеренные кредитные риски, что требует внимания к долговой нагрузке и стабильности денежного потока.
✅️Пробежимся по цифрам:

✅️Что мы видим: выручка растёт, а чистая прибыль… худеет

✅️Смотрим Отчёт о финансовых результатах .
🔥Строка 2110 «Выручка»:

🔸️2025 год — 9 192,4 млн ₽
🔸️2024 год — 8 423,9 млн ₽

✅️Плюс почти 9% — вроде бы красота, продажи спецтехники и запчастей идут бодро. Девочки в отделе продаж, наверное, выпили шампанского.


✅️А теперь переводим взгляд на строку 2400 «Чистая прибыль (убыток)»:

🔸️2025 — 429,8 млн ₽
🔸️2024 — 949,2 млн ₽

✅️🔥Ой. Чистая прибыль упала больше чем вдвое. При росте выручки. Это как съесть двойную порцию торта, а весы показали минус килограмм. Чудес не бывает — значит, расходы внутри съели всё удовольствие. Проценты по долгам, коммерческие и управленческие расходы (строки 2210 и 2220) выросли симпатично так.

✅️Строка «Операционная прибыль» — пульс без косметики

✅️В том же отчёте находим строку 2200 «Прибыль (убыток) от продаж». Это и есть операционная прибыль, то есть сколько заработал сам бизнес, до того как пришли проценты, налоги, курсовые разницы и прочие чудеса.

🔸️2025: 1 465,5 млн ₽
🔸️2024: 2 146,5 млн ₽

✅️Снижение на 32%. Грустненько. Если представить компанию как человека, то это его зарплата до вычета кредитов и «хотелок». А платить по облигациям нужно из того, что остаётся уже после. И вот тут становится не до смеха.

✅️А теперь важное — «Свободный денежный поток» (FCF)

🔥✅️Дороге мои, запомните эту фразу, она дороже бриллианта в нынешние времена: выручка и даже прибыль — это красивая картинка на стене, а денежный поток — это деньги в кошельке. Можно нарисовать миллиарды прибыли, а кошелёк будет пустым. Компании с отрицательным FCF похожи на бабочек: красиво порхают, но питаются нектаром чужих кредитов.

🔥✅️Где же посмотреть? Берём Отчёт о движении денежных средств.
Сначала ищем строку 4100 «Сальдо денежных потоков от текущих операций».

✅️2025 год: –102,2 млн ₽. Минус. Отрицательное значение.

✅️🔥Это означает, что от основной деятельности — продажи техники, запчастей, работа с поставщиками — компания не получает денег, а теряет. Да, она платит по счетам, но её собственный «кэш» тает на глазах.

✅️Чтобы получить свободный денежный поток (то, что можно направить на дивиденды, погашение облигаций или новые проекты), нужно из этого текущего потока вычесть капитальные затраты (CAPEX — строки типа 4221). Но когда операционный поток уже в минусе — про FCF можно забыть. Всё, что остаётся, компания берёт взаймы.


✅️💰💼🔥И что же мы имеем в сухом остатке?

🔸️ Выручка подросла, а чистая прибыль рухнула — классическая история «продаём больше, зарабатываем меньше».
🔸️Операционная прибыль тоже упала — значит, проблемы не в налогах и не в курсах, а в самом бизнесе.
🔸️Свободный денежный поток отрицательный (уже на уровне текущего потока) — компания живёт за счёт новых долгов, а не за счёт своих денег.

✅️Если бы я была строгим банкиром, я бы вежливо улыбнулась и положила их облигации в папку «никогда, даже под дулом кредитного комитета». Но…

✅️💰💼Итог: где то мелькают в телеграмм каналах, что у них были блокировки счетов налоговой, но мне найти подтверждение не удалось.
Отчетность только по РСБУ (это как фото в инстаграме — красиво, но без фильтров реальность может отличаться), но у них есть аудиторское заключение. Это вам не «мы тут на коленке насчитали».

🏛️✅️ Кредитный рейтинг BB: Спекулятив, но мил

Его дало Национальное Рейтинговое Агентство (НРА), а не гиганты вроде АКРА.

✅️Был Эфир АВО. Кому интересно погуглите
✅️Это вообще жирный плюс в копилку надежды! Говорит о высоком пиаре или отчаянной попытке взять паузу перед бурей.

✅️Честно: Дела у них не очень
🤔 Но: Надежда умирает последней и у них, и у нас. Они еще трепыхаются, а значит, у спекулянта есть шанс войти в позицию под интересный купон и выскочить до того, как стул перестанет играть музыку😃.

✅️💼Я не исключила бы ПИР из списка рискованая часть портфеля, если вы готовы активно мониторить ситуацию. Но «купил и забыл» тут точно не про них.

✅️💰🐇🦜🐕Считаете ли вы, что снижение ключевой ставки спасёт эту компанию? Или это как козе баян — вроде музыка, а толку ноль?

⚠️Дисклеймер: не является рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей.

🍁Цель этого канала — не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех.

✅️🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях!

✅️💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!!

😃✅️💼💰🐕Ещё больше инвест аналитики и обзоров на моем канале в дзене
dzen.ru/zanimatelnieinvesticii
🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟

✅️В нем вы найдете:

📈 Краткие обзоры компаний

💼 Разборы облигаций со вторичного рынка

🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций

🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке

Занимательные инвестиции


t.me/zanimatelnyeinvestitsii

#пир