ФосАгро: сильный бизнес, но давление на маржу растёт

Отчёт за 2025 год показывает: компания сохраняет высокую прибыльность, но качество роста ухудшается.

📍Ключевые факты:

— выручка: 573,6 млрд ₽ (+13% г/г)
— EBITDA: ~199 млрд ₽ (+17% г/г)
— EBITDA маржа: ~34–35%

— чистая прибыль: ~100–113 млрд ₽ (рост г/г)
— FCF: ~21 млрд ₽ (снижение г/г)

— чистый долг: ~320 млрд ₽
— ЧД/EBITDA: ~1,6x

— 4К25: снижение EBITDA и маржи г/г

📍Что происходит

ФосАгро остаётся одним из самых сильных игроков в секторе:

— высокая маржинальность
— низкая себестоимость
— стабильный экспорт

Но:

качество прибыли ухудшается

Причина:

— рост себестоимости
— давление курса рубля
— рост финансовых расходов

Фактически:

сильный бизнес начинает терять запас прочности по марже

📍Структура давления

Ключевой фактор:

— рост цен на сырьё (в том числе серу)
— увеличение операционных затрат
— удорожание долга

При этом:

рост мировых цен на удобрения не полностью компенсирует давление

📍Внешний фактор

Геополитика даёт краткосрочную поддержку:

— часть предложения удобрений сосредоточена на Ближнем Востоке
— сбои поставок поддерживают цены

Но:

это временный драйвер, а не фундамент роста

📍Драйверы

— ослабление рубля
— стабилизация себестоимости
— рост мировых цен на удобрения
— восстановление FCF

📍Риски

— дальнейший рост затрат
— давление на маржу
— слабый FCF
— снижение дивидендного потенциала

📍Что важно для инвестора

ФосАгро — это сильный бизнес, но на пике цикла.

Сейчас:

— прибыль высокая
— бизнес эффективный
— но маржа под давлением

Ключевой вопрос:

сможет ли компания удержать рентабельность при росте себестоимости

Без этого:

текущая оценка может не оправдаться

⚠ Не является инвестиционной рекомендацией

#CaesarCapital #Инвестиции #ФосАгро #Удобрения