🏗 Самолет

🏗 Самолет опубликовал МСФО за 2025 год: и там ровно то, что я предполагал — первый в истории компании чистый убыток.

📈Начало было хорошее. Выручка выросла до 366,8 млрд руб. (+8,2% г/г), валовая прибыль на +18,8% до 131 млрд. Операционная прибыль прибавила +22,5% достигнув 99,6 млрд руб. На этом месте хочется сказать «отличный был год», но дальше начинается...

💸 Огромные долги SMLT тянут компанию вниз. Финансовые расходы взлетели до 106,1 млрд руб. (+32,7% г/г) и впервые в истории группы превысили операционную прибыль. В результате — убыток до налогообложения 0,4 млрд руб. и чистый убыток 2,3 млрд руб.

💳 Общий долг вырос до 749 млрд руб. (+17% за год). Проектное финансирование разогналось до 629 млрд (+26%), а вот корпоративный долг компания, наоборот, сократила со 141 до 120 млрд. Правда засада в том, что больше половины корп.долга — облигации и ЦФА, размещенные по высоким ставкам...

🏦Отношение скорректированного чистого долга к EBITDA поднялось до 2,98 против 2,67 годом ранее. Деньги на эскроу выросли до 368 млрд руб. (+13,5%) — продажи в 2025 году шли (но в 2026 просто обвалились).

🔻Итого: убыток SMLT — факт. Что дальше? Подушки кэша у компании почти не осталось — на балансе всего 7,7 млрд руб. Менеджменту компании нужно срочно поднимать продажи из той бездны, в которую они упали. Иначе к концу года SMLT может ожидать весьма драматичный финал...