Большой разбор нового IPO: B2B-РТС. Стоит ли участвовать?

17 апреля на биржу выходит новый эмитент – ПАО B2B-РТС. Давайте разберёмся, где здесь деньги и где риски.

Что это за бизнес?
B2B-РТС – это электронная площадка для закупок. По сути, инфраструктура, которая соединяет заказчиков и поставщиков. Зарабатывают они на: комиссиях за сделки, подписках, IT-решениях и управлении деньгами клиентов.

При этом около 15% выручки и до 38% прибыли – это доход от размещения клиентских денег (депозиты/облигации).

Что по цифрам?
Выручка: +11% г/г
EBITDA: +6%
Чистая прибыль: +6%
Рентабельность EBITDA ~50%
Долга нет
На первый взгляд, качественный, маржинальный бизнес, но его рост уже замедляется. И это важно.

Основные риски
1. Зависимость от ставки. Доход от размещения денег клиентов сильно зависит от ставок → ставка вниз = прибыль вниз
2. Замедление роста. Компания даёт прогноз по росту +16%, но фактически уже +11%, а условия в 2026 хуже. Значит ожидания могут быть завышены
3. Cash-out IPO. Это ключевой момент. Деньги от размещения идут не в компанию, а акционерам.
Фактически текущие владельцы частично фиксируют прибыль и продают доли рынку

Что по оценке? По мультипликаторам:
— EV/EBITDA ~5,3
— P/E ~6,9
Справедливая цена бизнеса – в районе 140–150₽ за акцию. Но размещение проходит по 112₽. Это даёт дисконт примерно 20–25% к оценке.

Как это интерпретировать?
С одной стороны:
— дисконт уже заложен
— бизнес маржинальный, без долга, с дивидендами

С другой стороны:
❗️ дисконт дан не просто так
— замедляется рост
— высокая зависимость от ставки
— часть прибыли не операционная
— IPO проходит в формате cash-out

Мои мысли: участвовать можно, но важно понимать: это скорее спекулятивная история под IPO, а не очевидная долгосрочная инвестиция. Апсайд есть за счёт дисконта, но фундаментально идея не самая сильная на рынке сейчас. Если будут участвовать, то поделюсь сделкой здесь.

#разбор_retsinvest #ipo_retsinvest