«Просто так взять и посчитать»: продолжение поста о линкерах

Инвесторы, помните, мы писали про линкеры? Сегодня продолжаем разбираться в этой непростой теме и поговорим, стоит ли в них вообще инвестировать.

📊 Какую доходность они могут показать в этом году?

За последние пять лет индекс линкеров не защитил от инфляции: его рост составил 6,8% в год при инфляции 8,6% в год. Однако среди самых торгуемых инструментов ОФЗ-ИН заняли почётное второе место по доходности инвестирования: уступили денежному рынку, но обошли акции и значительно опередили валютные сбережения.

Мы попросили нашего портфельного управляющего подсчитать, сколько может принести корзина ОФЗ-ИН, составляющая индекс RUGBINFTR, в 2026 году!

Для этого возьмём следующие значения для расчёта на 18 февраля 2026 года и учтём наш базовый сценарий по ключевой ставке к концу года:

🔹 Текущая ключевая ставка — 15,50%

🔹 Базовый прогноз по ключевой ставке к концу 2026 года — 12,00%

🔹 Дюрация корзины ОФЗ-ИН — 4,162

🔹 Доходность к погашению корзины ОФЗ-ИН — 8,60%

🔹 Коэффициент регрессии YTM 5Y (KR) — 0,416

🔹 Накопленная доходность с начала 2026 года — 3,19%

🔹 Среднесрочный прогноз ЦБ по инфляции до конца 2026 года — 5,35%

🔹 Накопленная инфляция с начала 2026 года — 1,95%

Как указывалось ранее, доход по ОФЗ-ИН складывается из доходности к погашению и индексации номинала в соответствии с индексом потребительских цен. Рассчитать ожидаемую доходность линкера при снижении ключевой ставки на 3,5 процентного пункта несложно — достаточно к доходности к погашению прибавить ожидаемое изменение цены облигации, равное изменению ключевой ставки, скорректированному на дюрацию и коэффициент регрессии:

8,6% + 3,5% × 4,162 × 0,416 = 14,66% годовых.

Использование коэффициента регрессии важно, поскольку колебания доходности пятилетних ОФЗ значительно ниже колебаний ключевой ставки. То есть за счёт снижения ключевой ставки мы получаем до конца года 14,66% годовых, или 12,69% в абсолютном выражении. К этому значению необходимо прибавить ожидаемую среднюю индексацию номинала до конца года:

5,35% – 1,95% = 3,40%.

‼️ Итого получается: 12,69% + 3,40% = 16,09% до конца 2026 года.

Поскольку накопленная доходность по состоянию на 18 февраля составляла 3,19%, общая доходность инвестирования в корзину ОФЗ-ИН ожидается на уровне:

3,19% + 16,09% = 19,28% за весь год.

‼️ По нашему мнению, это неплохой уровень доходности, который при реализации базового прогноза может опередить инструменты денежного рынка и тем более официальную инфляцию.

💚 Инвесторы, поделитесь своим мнением! О чём вам интересно читать в этом блоге и что вы хотели бы узнать от наших аналитиков?