Анализ МСФО компании "СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ" за 1п2025г

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (30.09.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)
АКРА (11.08.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ-» (прогноз стабильный)

🟡 АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ» и ее дочерние общества составляют многопрофильный холдинг, в состав которого входит множество компаний. Разбираемая мной компания и ее дочка ООО «ПР-ЛИЗИНГ» имеются свои облигации на долговом рынке. Разбор РСБУ ООО «ПР-ЛИЗИНГ» за 2025г тут. АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ» не имеет решающего веса в показателях по МСФО, потому разбор РСБУ лишь косвенно отразит картину кредитоспособности компании.
🟡 За 6 мес 2025г в сравнении с 6 мес 2024г:
1) Выручка +39,8% (1,22 млрд) — отличный темп роста ✅
2) Валовая прибыль +43,7% (1,12 млрд) — показатель был скорректирован на размер процентов к уплате. Темп роста выше, чем у выручки за счет снижения доли себестоимости ✅
3) Операционная прибыль +65,9% (924 млн) — показатель был скорректирован на размер процентов к уплате. Удалось сократить «общие и административные расходы» (-10,4%), что в совокупности с ростом валовой прибыли привело к значительному росту операционной прибыли ✅
4) Проценты к уплате +62,8% (855 млн) — рост сопоставим с операционной прибылью и даже чуть ниже, однако разница с ней невелика ❗️
5) Прочие доходы х11 (65,3 млн) и прочие расходы +22,3% (28,5 млн) — показатели раскрыты и оказали значительное влияние на конечную чистую прибыль за счет разовых показателей: «прочие доходы», «курсовая разницы» и «штрафы, пени и неустойки» ❗️
6) EBITDA +58,3% (934 млн)
7) Чистая прибыль х8,6 (54,5 млн) — рентабельность выросла с 0,7% до 4,4%. Однако, окажись прочие доходы не столь высокими, значение было бы значительно ниже ❗️
🔴 ОДДС:
Денежный поток от операционной деятельности за 6мес 2025г в сравнении с 6мес 2024г -166 млн (-610 млн за 6мес 2025 / -444 млн за 6мес 2024г) — убыток усиливается
Денежный поток от инвестиционной деятельности увеличился с -195 млн до -145 млн. Увеличились расходы на приобретение внеоборотных активов (49,7 -> 119 млн), а займов предоставляли меньше (156 -> 36,6 млн)
Денежный поток от финансовой деятельности увеличился с +385 млн до +756 млн. наращивание платежей компенсировали наращиванием долга. Даже выплатили дивиденды в 12,6 млн.
🟡 За 6мес 2025г в сравнении с 2024г:
1) Кэш +0.1% (365 млн) — есть небольшой объем кэша ❗️
2) ЧИЛ +5.9% (8,02 млрд) — за данное направление отвечает по большей части ООО «ПР-ЛИЗИНГ»
3) Совокупные инвестиции в факторинг +7.5% (529 млн) — за данное направление отвечает ООО «ПР-ФАКТОРИНГ»
4) Дебиторская задолженность — трудно собрать дебиторку в какую-то одну статью, она разбросана по активам
5) Запасы +37,6% (249 млн)
6) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — не думаю, что будет адекватно применять формулу с делением активов на краткосрочный долг, ибо мы не знаем точное значение краткосрочного долга ❗️
% обеспечения краткосрочного долга кэшем не представляется возможным посчитать, так как нет данных о краткосрочном долге ❗️
Эксперт РА: «Потенциальный пик погашений долговой нагрузки приходится через 1,5 лет от отчётной даты – по облигационному выпуску Холдинга предусмотрена put-оферта. График платежей по долгу не предполагает существенного объема выплат по внешним заимствованиям в перспективе 18 месяцев от отчётной даты, что позитивно влияет на оценку достаточности денежных потоков.» — оценка была предоставлена по РСБУ АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ» и ко всей группе не имеет отношения, хотя за саму компания можно не волноваться похоже по части ликвидности ✅
АКРА: «В базовом сценарии, учитывающем планы по развитию нового бизнеса, Группа демонстрирует положительный запас денежных средств по итогам каждого квартала в течение ближайших 12–24 месяцев (прогнозный коэффициент текущей ликвидности превышает 1,0). В стрессовом сценарии возможен дефицит ликвидности, который, однако, может быть преодолен за счет оперативного управления денежными потоками путем корректировки количества новых лизинговых договоров.» — агентство оценивало уже всю группу по МСФО и похоже все более менее нормально ✅
🔴 За 6 мес 2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Долг — 10 млрд (+7,9% за 6 мес) — разбивки на краткосрочный и долгосрочный долг отсутствует
2) Чистый долг / капитал — 10,3 (за 2024г — 9,98) — холдинг считается закредитованным, даже с учетом лизинговой компании внутри ❗️
3) Кредиторская задолженность — посчитать не представляется возможным
4) Эксперт РА: «С учётом обозначенных факторов показатель финансового левериджа оценивается в 0,8х, что негативно оценивается по бенчмаркам агентства. Поддержку показателю долговой нагрузки оказывает высокий уровень коэффициента процентных платежей, который существенно превысил значение в 2,0х по бенчмаркам агентства.» — сама компания тоже закредитована, что видно в том числе и по всему холдингу, хотя по процентам платить могут спокойно ❗️
АКРА не давала конкретных прогнозов касательно долговой нагрузки холдинга ❗️
5) Чистый долг / EBITDA LTM = 6 (за 2024г — 7,13) — показатель снизился, но остается крайне высоким ❗️
6) ICR = 1,09 (за 2024г — 1,05) — процентная нагрузка практически не изменилась, остается высокой ❗️

🕒 Погашения:
Как будут гаситься банковские кредиты не ясно, а что касается облигаций, то у АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ» в 2026г нет погашений и амортизаций, а про ООО «ПР-ЛИЗИНГ» можно почитать тут

🤔 Итоговое мнение. Положение дел холдинга практически идентично, как у дочки внутри него — ООО «ПР-ЛИЗИНГ». Выручка, операционная прибыль растет, но долг крайне высокий и проценты по долгам оказывают давление на ликвидность и чистую прибыль. Процентная нагрузка высока, а долг огромен, потому мне не понятен низкий купон нового выпуска с книгой 24 марта. С другой стороны разница с КС 6,5% и будет только расти со снижением КС, но это книга и купон могут еще снизить. Я участвовать не стану.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: РСБУ Аквилон-лизинг за 2025г, РСБУ МСБ-лизинг за 2025г, РСБУ Автоассистанс за 3кв2025г
Разборы эмитентов за февраль тут и прошлой недели тут

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.