Европлан в 2025 году: кризис пройден, но до полного восстановления ещё далеко

🚗 Лизинговая компания «Европлан» представила финансовые итоги за 2025 год, которые отражают всю глубину спада в отрасли. Лизинговый портфель сократился на 34% (до 168,5 млрд руб.), чистая прибыль рухнула на 66% (до 5,1 млрд руб.), а резервы под кредитные убытки выросли более чем вдвое — до 21,9 млрд руб.. Причина — жёсткая денежно-кредитная политика, сделавшая лизинг недоступным для многих клиентов: рынок автолизинга в целом сжался на 33–45% .

📉 Процентные расходы компании выросли до 33,3 млрд руб., а стоимость риска подскочила до 8,9% (против 3,4% годом ранее). Рентабельность капитала (ROE) снизилась до 11% с 31,3% в 2024-м. Это прямое следствие высокой ключевой ставки и ухудшения платёжной дисциплины клиентов, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса .

📈 Есть и позитивные моменты. Чистые непроцентные доходы выросли на 14% (до 18,1 млрд руб.) благодаря развитию сервисных продуктов и эффективному урегулированию убытков. Чистая процентная маржа (9,5%) по-прежнему покрывает стоимость риска, а показатель CIR (отношение расходов к доходам) на уровне 27,5% говорит о высокой операционной эффективности бизнеса.

💼 Дивиденды и оферта. Несмотря на сложный год, компания сохранила приверженность акционерам: за 2025 год выплачено 87 руб. на акцию (доходность около 15% годовых). В 2026 году прогноз по дивидендам — около 32–45 руб.. Однако ключевое событие сейчас — обязательное предложение Альфа-Банка о выкупе акций по цене 677,9 руб., которое действует до 24 марта 2026 года. После его завершения возможны два сценария: сохранение публичного статуса (Альфа-Банк заявлял о таком намерении) или делистинг при превышении доли в 95% .

🔮 Рынок и перспективы. Эксперты ожидают, что при снижении ключевой ставки до 12–13% рынок лизинга может показать рост на 15–20% в 2026 году. Реализация отложенного спроса и синергия с Альфа-Банком (доступ к дешёвому фондированию, клиентской базе, технологиям) способны стать драйверами для «Европлана». Сама компания прогнозирует дивиденды за 2026 год на уровне около 7 млрд руб. (8,7% доходности к текущей цене).

💡 Мой взгляд. Худшее для «Европлана» действительно позади: бизнес сохранил эффективность, прошёл дно цикла и имеет сильного стратегического инвестора. Но текущая цена близка к оферте, а форвардный P/E = 11x не выглядит дешёвым. Входить в историю сейчас рискованно из-за неопределённости с делистингом. Лучшая стратегия — дождаться завершения оферты и прояснения планов Альфа-Банка. Если публичный статус сохранится, бумаги станут интересны для долгосрочного портфеля. Слежу за развитием событий. Подробный анализ и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.