Фикс Прайс подготовил дивидендный сюрприз

Фикс прайс опубликовал финансовые результаты за 2025 год.

Выручка компании за год прибавила 4,3% и выросла до 313,3 млрд рублей. Розничная выручка (без франшизы) прибавила 8,2% и составила 275,7 млрд руб.

За год компания увеличила сеть до 7818 магазинов (+701 магазин), кол-во магазинов под управлением компании выросло на 593 до 6391. Компания продолжает расширяться (все последние годы сеть росла по 700-750 магазинов в год), и видит здесь дальнейший потенциал для наращивания сети.

  

Динамика сопоставимых продаж продолжает быть под давлением макроэкономической ситуации. Сопоставимая выручка прибавила лишь 0,6%, из-за снижения сопоставимого трафика на 4,1%, которое вызвано усилением конкуренции при сдержанном потребительском спросе. Компания постоянно проводит ротацию ассортимента, чтобы компенсировать это давление, в результате которой удалось сбалансировать это снижение трафика ростом среднего чека на 4,9%.

Пожалуй, главное достижение компании и менеджмента — умение контролировать свою валовую рентабельность, которая по итогам года составила 31,7% (+0,16 п.п.), и все последние годы находилась в диапазоне 31%-32%. Валовая прибыль прибавила 4,9% до 99,4 млрд руб.

Рентабельность по EBITDA (IAS 17) составила 7,4% (-3,6 п.п.), показатель снизился на 29,7% до 23,2 млрд руб.

Пока сохранялась напряженность на рынке труда, и зарплаты росли опережающими инфляцию темпами, компании было трудно сохранить эту статью расходов на уровне. По сути расходы на оплату труда  ­ это единственная статья расходов, которая давит на рентабельность (они выросли на 30,4% до 49,4 млрд руб., а доля от выручки выросла на 3,2 п.п. (общее снижение рентабельности на 3,6 п.п.). То есть, при нормализации этого показателя, ситуация с рентабельностью может заметно улучшиться. При этом, не стоит забывать, что 7,4% рентабельности — это один из самых высоких показателей среди российских конкурентов.

Следующее выгодное отличие от конкурентов — это практически отсутствие долговой нагрузки. Компания имеет сдержанные инвестиции порядка 3% от выручки, и конверсия в свободный денежный поток высокая. На конец 2025 года чистый долг без учета арендных обязательств снизился до 3,1 млрд руб. с 11,8 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,1х.
 

Низкий долг — это важное преимущество в вопросах дивидендов. Поэтому менеджмент компании планирует на общем собрании рекомендовать дивиденды до 11 млрд руб. (11 копеек на акцию). Что составляет практически всю прибыль, заработанную в 2025 году. Окончательную сумму определят до конца апреля 2026 года.

Компания в августе прошлого года произвела обмен акций российской компаний на депозитарные расписки, поэтому в этом году могут вернуться к дивидендному вопросу. К слову конвертировали исходя из коэффициента 0,74, что до сих пор выглядит достаточно привлекательным соотношением, учитывая что доля результатов ПАО “Фикс Прайс” (российская операционная компания) в составе Fix Price Groupостается выше этого значения.

Компания также планирует провести консолидацию акций, в результате которой номинальная стоимость акции вырастет с 0,001 до 1 рубля. Этот шаг поможет Fix Price оптимизировать структуру уставного капитала, повысить удобство торговли акциями и расширить круг потенциальных инвесторов

Ну и наконец, самое интересное с точки зрения ценообразования. Фикс Прайс является одной из самых дешевых компаний в секторе по мультипликаторам.

Поэтому потенциальные дивиденды в 11 копеек на акцию и дают внушительную доходность 18% от текущих цен. Подобный дисконт, на мой взгляд, вызван трудностями с трафиком и рентабельностью, а также отсутствием дивидендов последний год. В части трафика менеджмент предпринимает действия по ротации ассортимента и вводу новых категорий. В части рентабельности выше описывал, что давление может снизиться при нормализации ситуации на рынке труда. А вот с дивидендами, кажется, вопрос уже практически решен.