<HELP> for explanation

Блог им. kashtan1

Ростелеком, байбэк

Не про герчика, но может кому-то, все-таки, интересно будет.
Сегодня стали известны результаты голосования по реорганизации и стало возможно точно посчитать сколько %% выкупят от предъявленных  акций. По моим подсчетам минимально (если все неголосовавшие предъявят к выкупу свои акции) выкупят 18% предъявленных акций.

Ростелеком, байбэк

реально, конечно, предъявят, %% 60-80 от возможного, поэтому коэф выкупа, скорее всего, составит что-то околоо 0.25 
Как на этом заработать тем, кто попал на отсечку. Откупить все что было на отсечке и продать 75% от этого кол-ва фьючей. Фьючи не очень ликвидны, но набрать 1000 шт= 100 000 акций за неделю можно.  25% акций выкупят, а фьючи защитят оставшиеся 75% акций, которые вернут от рыночного риска. Доход от такой операции составит (136.05 — 87.00) = 49.05 руб на вложенные 87*4*0.33(плечо) + 0.2(ГО)*3*87 + 0.03*87*3 (плата за маржиналку на 2 мес из расчета 15% годовых) = 177 руб. В процентах это 27% за 2 месяца.
 

а когда была отсечка?
avatar

Григорий

Григорий, 15 мая
minmax1, Спасибо!
Григорий, Кто попал на отсечку, тем прислали заявления на обратный выкуп и там сказано сколько акций было на момент отсечки.
avatar

UpReal

UpReal, понял.
Интересно Малофеев предъявит или нет (он не голосовал)
minmax1, уже сказал что не голосовал, значит будет предъявлять
avatar

Johnny_22

Johnny_22, тока я не очень его понимаю, вроде как по 150 не продал, а тут по 136 решил. Но, в принципе, для него правильно, дешевле с рынка доберет, хотя у тела фрифлоат маленький
avatar

kashtan1

kashtan1, сделка скорее всего сорвалась по инициативе ротенберга. Решил что можно и подешевле. После этого началась атака на маршал и на сам РТК.
Сейчас Малофеева везут на маржин колл по кредитам ГПБ, делая его более сговорчивым по цене. Попутно выносят на маржин коллы топ-менеджеров, участвовавших в опционной программе. На 75-80 рублях всех вынесут. И Малофеев скорее всего определится че он будет с пакетом своим делать.
Если продаст (может, тому же ротенбергу), то все — дальше только рост. Весь балласт сбросят, выпустят новость о покупке теле2. Насчет приватизации РТК скажут че нить хорошего. И цена уэрх на 150-200 рябчиков
avatar

Johnny_22

Поставьте запятую между «ростелеком, байбэк», пожалуйста.

Ключевые слова: ростелеком байбэк
Зачет, автору +
avatar

Katoler

а откуда цифры? где раскрыто количество проголосовавших?
avatar

Johnny_22

Johnny_22, www.rostelecom.ru/ir/news/d298689/
100 фьючей в день набрать можно
avatar

kashtan1

kashtan1, смотря по какой цене
avatar

Johnny_22

kashtan1, тут нет инфы, сколько префов и сколько обычки голосовало. Хотя конечно можно прикинуть
avatar

Johnny_22

Johnny_22, фьючи за раз не набрать, но за 2 недели легко. Сейчас котанго 1% примерно, поэтому и на этом можно подзаработать. %% голосовавших префов и обычки посчитал одинаковым, но это не принципиально и сильно цифры не изменит
avatar

kashtan1

Johnny_22, префы не голосуют, вроде как.
tradeformation, по этому вопросу еще как голосуют
avatar

Johnny_22

фьючи неликвидные
avatar

Johnny_22

Хеджировать надо было в момент отсечки
avatar

Pin314

Pin314, правильно, всегда нужно хеджировать
avatar

kashtan1

добавлю инфу от интерфакса
smart-lab.ru/blog/news/127199.php
Kashtan1, я про то, что если идея была покупать тело под оферту, не захеджировав позу в момент покупки, сейчас нет особого смысла хеджировать
avatar

Pin314

Pin314, так и я про тоже: под отсечку нужно было купить акции и продать фьючи. Таким образом получить право без риска. Далее конструкция разбирается. Издержки только транзакционные. Сейчас выкупят 25% от предъявленного. Их не нужно хеджировать. А 75% которые нужно покупать чтобы предъявить снова нужно хеджировать фьючами.
avatar

kashtan1

Возможно мы про несколько разные способы байбека говорим: я про покупку перед отсечкой акций с одновременной продажей фьюча и сохранением позиции до выкупа. Сейчас когда приблизительно понятно про то сколько выкупят, то позицию во фьючах можно сократить на долю выкупаемых бумаг (на 0.20-0.25). А затем закрыть лонг в оставшихся бумагах и шорт во фьюче после выкупа. Признаюсь, сейчас я так не делал, а делал так по гомику.
avatar

Pin314

Да мы про одно и тоже говорим, разница только в том, что морозить деньги от момента отсечки до момента предъявления акций к выкупу не нужно. Да и очень сложно это: переложить неликвидные фьючи на новую серию. Пройти отсечку — все распродать и забыть. Теперь, когда примерно понятен выхлоп, можно потихоньку снова собирать конструкцию.
avatar

kashtan1

Но сдается мне не все так гладко при таком варианте, т к покупка бумаги через отческу и последующая продажа оч похоже на покупку опциона пут.
avatar

Pin314

Pin314, правильно, так и есть, только стоимость пута равна транзакционным издержкам, т.е. по сути бесплатна.Если покупать на отсечке с хеджем по фьючам и держать до выкупа — получается тот же пут. Т.е. если рыночная цена окажется выше цены выкупа, то заработать на это конструкции в случае не удастся. Поэтому смысла морозить деньги на весь период нет.
avatar

kashtan1

kashtan1, согласен, что деньги лучше не морозить. Но с ценой опциона не соглашусь. Т к если до отсечки спот был выше фьюча, а после отсечки было контанго, т е эту разницу можно трактовать как цену пута.
avatar

Pin314

Pin314, это отсечка была без дивов, поэтому котанго/бэквордация не должна была сильно изменится, арбитражеры бы постарались. С учетом издержек стоимость такого опциона составила бы максимум 1%. Но!!! На момент отсечки в таком опционе уже была внутренняя стоимость почти 20%, т.к. выкуп объявлен по 136, а цена спота тогда была что-то около 115. Т.е. опцион на 1 акцию тогда фактически стоил 1 руб, внутренняя стоимость в нем была уже 20 руб + временная должна быть руб 5-10 минимум. Итого получается, при реальной стоимости опциона 25 руб его покупали за 1 руб. С учетом того что исполнить от такого хитрого опциона можно будет лишь 20-30%(этот минимум можно было прикинуть и тогда), то реальная стоимость такого опциона должна была быть 6-7 руб. Ну так, почему не купить такой хитрый дереватив с 80% дисконтом, за пятую часть его реальной стоимости?
avatar

kashtan1

kashtan1, но наверное не только дивы влияют на величину контанго/бэквардейшена, а также различные встроенные опционы.
На 15 мая беквордейшен был 1.84 руб., а 16 контанго уже 0.58 руб. по ценам закрытия. Получается, грубо, пут 2.4 руб. Согласен, что тогда была бы бОльшая неопределенность по параметрам выкупа, но учитывая разницу между ценами на момент отсечки ( 136-115)*х=2.4 получается доля выкупа в районе 9%.
В любом случае, было полезно обсудить valuation по байбэкам.
avatar

Pin314

Заявление на выкуп надо подать же ещё. Не поздно?
avatar

tradeformation


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW