📦 Ozon: хороший отчет и справедливые оценки

Результаты компании за 2025 год вышли ожидаемо достойными — все ключевые финансовые результаты выглядят вполне прилично, особенно если мы говорим про финтех часть бизнеса.

🏃‍♂️ Но обо всем по порядку

🚀 Рост продолжается

Выручка по году прибавила 63%, чуть-чуть не добравшись до триллиона руб., скорректированная EBITDA — скакнула почти в 4 раза, до 156 млрд руб. До налогов Озон вышел в прибыль по году — после налогов закрыл год с чисто косметическим убытком менее 1 млрд руб.

С оборотом все тоже хорошо — за полный год он вырос на 45%, до 4,16 трлн руб.

В финтехе все особенно впечатляюще

Выручка по году росла более чем в 2 раза, скорректированная EBITDA (несмотря на всю странность этого показателя для финтех-бизнеса) — в 2 раза, а прибыль до налогообложения — в 2,3 раза, почти до 60 млрд руб.

Чистая процентная маржа осталась на достойном уровне — 8,7% после вычета резервов, однако стоимость риска выглядит немного тревожно — почти 10%, что многовато даже для банка, ориентированного исключительно на работу с физлицами.

🤷‍♂️ Замедление неизбежно

По прогнозу компании в этом году оборот вырастет на 25-30%, скорр. EBITDA окажется на уровне около 200 млрд руб. (рост приблизительно на 35-40%), а компания в целом наконец-то выйдет на чистую прибыль.

🤔И сколько стоит такая радость?

По нашим расчетам, сейчас акции компании оценены примерно на уровне 8-8,5х по EV/EBITDA, что при анонсированных темпах роста даст форвардный показатель по итогам 2026 года около 6-6,5х.

В целом, это не супер дорого, но и какой-то дешевизны тут нет — тот же Яндекс с сопоставимыми темпами роста стоит порядка 7 EBITDA.

В общем, на Озон сейчас смотрим нейтрально-позитивно. Если будут какие-то проливы к уровням около 4200-4500 рублей за акцию и ниже, то бумаги будут интересны — в противном случае активно наращивать долю бумаг в портфеле мы пока не видим смысла.

Получайте нашу аналитику раньше всех: t.me/+mK0E84LywtVmMjdi

#OZON #Акции #Отчетность