Сегодня размещается интересная, но достаточно опасная облигация, по современным меркам.

Балтийский лизинг, одна из ведущих негосударственных компаний в сфере автолизинга, занимается предоставлением в аренду автотранспорта, спецтехники и оборудования для предприятий малого и среднего бизнеса.

▫️ Параметры размещения:

• Сбор заявок: 24 февраля до 15:00

• Выпуск: БалтЛиз БО-П22 

• Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА 

• Номинал: 1000 ₽ 

• Дата размещения: 27 февраля 

• Дата погашения: 27 августа 2028 

• Купонная доходность: не более 19% (YTM до 20,7%) 

• Периодичность выплат: ежемесячные 

• Амортизация: по 8,25% от номинала будет погашено в дату выплаты 19-24-го купонов, 9,25% в дату выплаты 30-го купона 

• Оферта: нет 

• Для квалифицированных инвесторов: нет

▫️ Что по финансам:

• Лизинговый портфель – 154 млрд руб. (+7,6% г/г); 

• Чистые инвестиции в лизинг – 154,1 млрд руб. (+1% г/г); 

• Чистая прибыль – 2,4 млрд руб. (-27% г/г); 

Рентабельность ROE – 17,6%; 

• Чистый долг – 144,5 млрд руб. (+13% г/г); 

• Чистый долг / Собственные средства – 5,3x (ранее 5,7x).

Детали можно уточнить в презентации для инвесторов.

💬 Как видим доходность хорошая, но у лизинга сейчас темные времена. И даже по отчету это видно.

• Чистая процентная маржа 7,6% (-2% г/г)

• Создание резервов по лизингу +29%

• Стоимость риска 1,15% (+0,6 п.п.)

• Резервы / лизинговый портфель 3,02% (+1,9 п.п.)

🚫 Еще к минусам можно отнести то, что компания не является государственной (или даже квазигосударственной). А также то, что нет акций, торгуем на бирже. 

ℹ️ Если с ликвидностью будут проблемы, то и от дефолтов защититься будет сложно.

В общем риск достаточно большой, но прибыль интересная.

Хотя тут, кстати, есть альтернатива.

В обращении этого эмитента есть другая интересная бумага Балтийский лизинг  БО-П12 (RU000A109551)

Здесь также амортизация, но плавающий купон (ключевая ставка + 2,3%)

Риски по эмитенту такие же, но текущая доходность к погашению 26% (хотя она будет снижаться со снижением ключа), а само погашение 25.08.2027.

▫️ Итого. 

Обе облигации для смелых, а не консервативных. Обе ± одинаковые, но если Вы верите в то, что ЦБ будет уверенно снижать ставку и дальше, то выбирать лучше новые. Те, что размещаются сегодня.