Концепция токенизации в России: товары и услуги будут оцифрованы

В статье представлен анализ содержания и акцентов «Концепции токенизации активов реального сектора экономики Российской Федерации». Она позволит в ближайшее время перейти в России к цифровизации оборота товаров, услуг и интеллектуальных прав. Утверждение Правительством РФ «Концепции токенизации активов реального сектора экономики» знаменует собой переход российского рынка цифровых прав от фазы пилотирования к фазе системного государственного строительства. 

Введение

Документ, разработанный Минфином России совместно с Банком России и федеральными органами исполнительной власти, представляет собой не просто декларацию о намерениях, а детализированную архитектуру будущего рынка, которая вносит ясность в давний запрос индустрии: как перенести в цифровую среду не только обязательства, но и саму материю экономики — «бетон, станки, зерно, патенты».

Для профессионального сообщества, работающего с ЦФА и инвестиционными платформами, этот документ важен не столько своей амбициозностью, сколько четким юридическим контуром, который он задает для оборота реальных активов, называемых в мире Real-World Assets (RWA).

Больше о рынке ЦФА можно узнать ЗДЕСЬ.

1. Диагноз текущего момента: Почему Концепция возникла сейчас?

Авторы документа констатируют институциональный разрыв. Действующее регулирование (ФЗ-259 о ЦФА и ФЗ-259 о краудфандинге) успешно закрыло потребности в выпуске долговых и долевых инструментов, но остановилось перед главным богатством экономики — правом собственности на вещи.

Цитата из Концепции:
«Развитие рынка цифровых прав свидетельствует не только о наличии интереса к новому виду экономических активов со стороны субъектов экономической деятельности, но и его экономической эффективности. С учетом этого необходимо рассмотреть вопрос создания новых видов цифровых прав, включающих право собственности и иные вещные права».

Это ключевое признание того, что существующая конструкция («утилитарные цифровые права» и ЦФА в текущем понимании) исчерпала потенциал «легкой версии» цифровизации. Рынку нужны инструменты, где объектом выступает не обещание выплаты, а непосредственно актив — сырье на складе, оборудование в цеху или патент на изобретение.

2. Четыре столпа нового рынка: Что именно токенизируем?

Концепция выделяет четыре приоритетных направления, каждое из которых формирует новый класс ликвидности для российской экономики. Важно отметить градацию: документ делает акцент на имуществе, не требующем государственной регистрации, что снимает на первом этапе конфликт с Росреестром и позволяет рынку стартовать максимально быстро.

2.1. Товарные и материальные активы (Цифровые вещные права)
Это, вероятно, самый объемный сегмент. Речь идет о правах собственности на драгоценные металлы, зерно, нефтепродукты, сырье в обороте.

Цитата из Концепции:
«Создание оборота «цифровых вещных прав» позволит снизить издержки, связанные с обращением биржевых товаров, повысить качество и объем обеспеченных кредитных портфелей финансовых организаций, а также снизить стоимость кредита».

Для рынка это сигнал к разработке гибридных инструментов: товарный ЦФА, который можно использовать в качестве залога (репо) или поставки (погашение получением актива).

2.2. Интеллектуальная собственность
Впервые на столь высоком уровне патент и авторское право рассматриваются как высоколиквидный цифровой актив.

Цитата из Концепции:
«Создание оборота «цифровых исключительных прав» позволит повысить коммерциализацию результатов интеллектуальной деятельности и упростить их внедрение в производство».

Это открывает дорогу для секьюритизации будущих роялти и использования IP в качестве залога в венчурном финансировании, что ранее было крайне сложной юридической конструкцией.

2.3. Корпоративные права (доли в ООО)
Текущий статус долей в ООО — «серая зона» ликвидности. Концепция предлагает однозначное решение.

Цитата из Концепции:
«Создание оборота «цифровых корпоративных прав»… позволит обществам с ограниченной ответственностью снизить стоимость кредитов, а также привлекать инвестиции на ранних стадиях реализации проектов».

Для операторов информсистем это означает появление нового эмитента — миллионы российских ООО, которые смогут выпускать цифровые доли, обеспеченные реальным бизнесом.

2.4. Документарные ценные бумаги
Перевод «физики» (бумажных векселей, кроме векселя, и иных документарных бумаг) в цифру решает проблему подделок и создает основу для трансграничных расчетов.

Цитата из Концепции:
«Оборот документарных ценных бумаг в форме электронного документа… позволит использовать их при исполнении обязательств сторонами внешнеторговых договоров (контрактов)».

3. Правовой механизм: Принцип «Единства судьбы»

Наиболее важный для юристов и комплаенс-специалистов раздел документа детально прописывает правила игры, исключающие двойные стандарты и мошенничество. Концепция вводит жесткую матрицу, которая должна быть имплементирована в закон.

3.1. Запрет на мультипликацию
Вводится прямой запрет на выпуск нескольких токенов на одно и то же имущество, что является критической защитой от «двойной траты» в реальном мире.

Цитата из Концепции:
«Запрещается выпуск нескольких цифровых активов реального сектора экономики одинакового содержания в отношении одного и того же имущества».

3.2. Неразрывность связи (Единство судьбы)
Судьба токена жестко привязана к судьбе актива.

Цитата из Концепции:
«Отчуждение цифровых активов реального сектора экономики тождественно отчуждению имущественного права на соответствующее имущество».

3.3. Приоритет блокчейна над «бумагой»
Ключевая норма, которая должна будет войти в Гражданский кодекс: сделки вне системы ничтожны.

Цитата из Концепции:
«Сделки по распоряжению имуществом… совершенные вне информационной системы на основе распределенного реестра… являются ничтожными».

3.4. Гашение актива
Четко прописана судьба токена при утрате актива и право владельца на «выход» из системы.

Цитата из Концепции:
«Цифровые активы реального сектора экономики должны быть погашены в случае гибели соответствующего имущества».
«Обладатель… вправе их погасить в любой момент по собственному желанию, при этом за таким обладателем сохраняются имущественные права».

4. Риски и инфраструктура

Разработчики отдают себе отчет в технологических вызовах. Документ выделяет пять основных блоков рисков:

1. Риск сохранности имущества (физический контроль).
2. Риск несоответствия актива его цифровому слепку.
3. Риски оборота без согласия владельца.
4. Риски учета (связаны с надежностью распределенного реестра).
5. Защита прав миноритариев (в случае токенизации долей ООО).

Для минимизации этих рисков Концепция ставит задачи по развитию интероперабельности (совместимости) различных блокчейн-платформ, внедрению единых стандартов информационной безопасности и, что самое сложное, выстраиванию взаимодействия с существующими госинформсистемами учета имущества.

5. Стратегический вывод для рынка ЦФА

Утвержденная Концепция — это «дорожная карта» по превращению рынка цифровых прав из инструмента рефинансирования и долгового финансирования (текущий тренд ЦФА) в полноценный капитальный рынок.

Ожидаемые результаты, зафиксированные в документе, говорят сами за себя:

• Снижение порога входа для частных инвесторов (доступ к RWA).
• Повышение качества обеспеченных кредитных портфелей банков.
• Снижение стоимости кредита для бизнеса.
• Замена финансовых посредников кодом (снижение транзакционных издержек) .

Для профессиональных участников это означает, что в ближайшие 1-2 года нас ждут «регуляторные песочницы» (ЭПР) и последующие правки в 259-ФЗ, которые введут понятие «цифрового вещного права». Платформам, операторам и брокерам уже сейчас необходимо прорабатывать юридические конструкции, позволяющие обеспечивать хранение (складирование) токенизированных товаров и аудит соответствия «цифры» и «физики». Российский рынок RWA официально получил «зеленый свет».