НоваБев Групп (MOEX: BELU) Финансовые показатели и основные метрики

Продолжаю анализировать инвестиционную привлекательность BELU и осмысливать бизнес компании. Предыдущая часть: https://smart-lab.ru/blog/1260690.php

Ключевые финансовые показатели компании:

Выручка устойчиво растет. CAGR 5 лет 21,4% (У ПАО «Абрау – Дюрсо» (MOEX: ABRD) 11,4%). При этом рост выручки «ВинЛаб» около 30%.

Маржинальность по EBITDA = 14,4%. Маржинальность продуктового ритейла – 5-7%, «чистого» производителя – 20% (ABRD = в среднем 23%). По этому показателю BELU находится посередине ввиду вертикальности своей бизнес-модели.

Чистая рентабельность компании снижается с пиковых значений в 2022 году из-за:

— роста финансовых расходов. Процентные расходы достигли 7,1 млрд (LTM) – 4,8% от выручки. Также на итоговый результат давят бумажные расходы по аренде, согласно стандартам МСФО;

— увеличения ставок акцизов и ввозных пошлин;

— эффекта высокой базы в 2022 году, когда компания получила разовую сверхприбыль от продажи бренда Beluga.   

Прибыль на акцию. За 1 полугодие 2025 года компания получила 22,77 рублей на акцию (+ 8,6% к аналогичному периоду 2024 года.) Прибыль LTM составляет 42,25 руб./акция.

P/E – 10,57 (среднее значение – 12) 

Прогнозный EPS за 2025 год составляет 45-50 рублей. Прогноз EPS на 2026 год при условии снижения ключевой ставки и улучшения показателя рентабельности, позволяет ожидать EPS на уровне 60 руб. на акцию.

Прогнозы брокеров по стоимости BELU:

БКС Мир Инвестиций — 520,00 (Январь 2026)

Альфа-Банк – 600,00 (Январь 2026)

Газпромбанк Инвестиции — 500,00 (Январь 2026)

Определяющим фактором акционерной стоимости компании являются действия ЦБ. Если ставка будет снижаться, стоимость акции устремится вверх, если нет – продолжат «болтаться» на тех же уровнях. Также риск — замедление темпов открытия «ВинЛаб» или резкое повышение акцизов, которое снизит покупательскую способность.

Обсуждения вокруг IPO «ВинЛаб» на данный момент являются фактором неопределенности. Нет ясности по дате, стоимости бизнеса внутри холдинга, а, главное, сценария выделения ритейлера и соблюдения интересов акционеров: спец.дивиденд или преимущественное право на покупку / прямая аллокация? 

_____________________________________
Telegram: Инвестиции у камина