НоваБев: рост через инвестиции, но за счёт акционера 📉

НоваБев — один из самых показательных кейсов на российском потребительском рынке последних лет. Компания заметно усилила операционную часть бизнеса, но одновременно усложнила финансовую конструкцию. Именно это противоречие сегодня и определяет оценку акций.

🏭База бизнеса

НоваБев — вертикально интегрированный алкогольный холдинг, объединяющий производство, дистрибуцию и собственную розничную сеть «ВинЛаб».
По состоянию на конец 9 месяцев 2025 года сеть насчитывает более 2 160 магазинов. В структуре группы — 12 логистических центров, собственные виноградники площадью 355 га и винодельня.

Ключевая особенность модели — полный контроль канала продаж. Это снижает зависимость от внешней полки и посредников, но делает бизнес капиталоёмким и чувствительным к росту издержек. Здесь нет «лёгкой» экономики — масштаб требует постоянных инвестиций.

📊Операционная динамика (LTM)

По масштабу бизнес действительно прибавил:

• Выручка: 147,6 млрд ₽ против 135,5 млрд ₽ годом ранее (+9%)
• EBITDA: 21,2 млрд ₽ против 18,7 млрд ₽ (+13%)
• Операционная прибыль: 13,6 млрд ₽ против 12,4 млрд ₽

Операционно компания стала сильнее — это прямо подтверждается цифрами.

Но при переходе к качеству результата картина меняется:

• Чистая прибыль: 4,7 млрд ₽ против 4,6 млрд ₽ годом ранее — фактическая стагнация
• Чистый долг: вырос до ≈14,6 млрд ₽

Рост операционной прибыли пока не конвертируется в рост прибыли для акционеров, а баланс стал заметно тяжелее. В условиях высокой процентной ставки рынок такие конструкции системно оценивает с дисконтом.

📱Цифровой контур: не мода, а инструмент

Цифровая часть бизнеса у НоваБев — это не отдельное направление, а инфраструктура розницы. Онлайн-канал «ВинЛаб» (приложение и сайт) используется для предварительных заказов, самовывоза, доставки и управления программой лояльности.

База лояльных клиентов превышает 9 млн человек. Именно через этот контур компания аккумулирует данные о поведении покупателей, что позволяет быстрее управлять ассортиментом, акциями и ценовыми коридорами, чем в классической офлайн-модели.

Важно зафиксировать: цифровые инструменты не снижают капиталоёмкость бизнеса. Они улучшают оборачиваемость и частично сглаживают давление на маржу, но не превращают компанию в «лёгкий» актив. Поэтому эффект от них отражается в операционной прибыли, но не всегда сразу в чистой.

🧾Допэмиссия 2024 года: точка перелома

В 2024 году компания провела дополнительный выпуск акций. Для бизнеса это было логичным решением — финансирование расширения сети и инвестиционной программы без резкого роста долга.

Для акционеров эффект оказался иным. Произошло размывание долей и ухудшение показателей в расчёте на акцию.
Рынок воспринял это как сигнал, что текущий денежный поток недостаточен, чтобы одновременно:

• активно расширять розницу
• сохранять комфортный баланс
• стабильно наращивать прибыль на акцию

Допэмиссия уже учтена в цене, но именно она во многом объясняет, почему рост операционных показателей не привёл к росту котировок.

📉Цена и рыночная динамика

С осени 2024 года акции находятся в устойчивом нисходящем режиме (прямая сопоставимость цен до и после допэмиссии утрачена):

• средний наклон тренда — около −17% в год
• максимальная просадка превышала 40%
• восстановление к предыдущим максимумам длится более 350 дней и не завершено

Текущее движение вверх выглядит как колебание внутри нисходящего диапазона, а не как смена рыночного режима. Бумага остаётся чувствительной к любым сигналам по балансу и источникам финансирования.


⚠️ Материал не является инвестиционной рекомендацией.

Читайте больше материалов по этой и другим темам в Телеграмме

О прогнозах

Жадность выглядит как правота

ГК «Мать и дитя»: рост, подтвержденный операционными показателями

Циан — инфраструктура рынка недвижимости, а не ставка на «бетон»

ИКС5: рост сохраняется, но его качество ухудшается