МТС Банк в 2025: восстановление началось, но риски остаются

🏦 Финансовые результаты МТС Банка за девять месяцев 2025 года демонстрируют противоречивый, но обнадеживающий тренд. Агрегированные показатели за период все еще выглядят слабыми, однако данные отдельно за третий квартал дают четкие сигналы о начале мощного восстановления на фоне меняющейся макроэкономической среды. Для инвестора это история переломного момента, когда убыточные факторы прошлого начинают уступать место новым драйверам роста.

📊 Годовые итоги vs. Квартальный прорыв: два разных мира
Если смотреть на 9 месяцев в целом, картина неоднозначна:
Чистая прибыль снизилась на 20,2% из-за высоких расходов на резервы и падения комиссий.
Кредитный портфель сократился на 11%.

Однако ключевые изменения произошли именно в 3 квартале 2025:
Чистая прибыль выросла в 2,4 раза квартал к кварталу.
Рентабельность капитала (ROE) подскочила с 10,7% до 24,4%.
Чистые комиссионные доходы увеличились на 64%.
Чистая прибыль квартала (6 млрд руб.) составила около 50% от всей прибыли 2024 года.

Это указывает на то, что болезненная фаза адаптации к высоким ставкам и формированию резервов, вероятно, завершена.

💰 Новые драйверы: ставка и гособлигации
Восстановление обеспечили два фактора:
1. Снижение ключевой ставки ЦБ: Это начало положительно сказываться на стоимости фондирования банка и дало толчок к росту процентной маржи во втором квартале. Эффект будет усиливаться по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
2. Крупные вложения в ОФЗ: В апреле 2025 года банк приобрел портфель облигаций федерального займа на 156 млрд рублей. За полгода эти вложения уже принесли 15 млрд рублей дохода и станут мощным драйвером прибыли в период снижения ставок, так как цена облигаций будет расти.

⚠️ Риски и «подводные камни»
Несмотря на позитивные сдвиги, риски остаются значительными:
Качество кредитного портфеля: Высокая стоимость риска и большие резервы говорят о прошлых проблемах с выдачей кредитов. Необходимо следить за динамикой просрочки.
Низкая достаточность капитала: Капитализация банка находится с небольшим запасом от регуляторного минимума, что ограничивает возможности для агрессивного роста.
Волатильность комиссий: Падение доходов от продажи страховок (-55%) было частично компенсировано спекулятивными операциями в 3К, которые могут быть непостоянными.

🎯 Инвестиционный кейс: ставка на макро-поворот
Текущая оценка банка (P/B = 0.39x) отражает все перечисленные риски и выглядит экстремально низкой. Это создает потенциал для значительной переоценки, если:
1. Тренд на улучшение в 3К2025 подтвердится в следующих отчетах.
2. Снижение ключевой ставки продолжится, что поддержит маржу и стоимость портфеля ОФЗ.
3. Банку удастся стабилизировать комиссионный доход и контролировать качество кредитов.

💡 Итог для инвестора
Акции МТС Банка — это высокорискованный актив с высоким потенциалом отдачи. Они подходят не для всех, а только для инвесторов, которые:
Верят в продолжение цикла снижения ставки ЦБ.
Готовы принять на себя риски, связанные с историей проблемного кредитования и слабым капиталом.
Рассматривают покупку как спекулятивную ставку на восстановление с горизонтом 12-18 месяцев.

Текущие уровни могут быть интересны для формирования небольшой, рисковой части портфеля. Достижение долгосрочного таргета в 1600 рублей будет напрямую зависеть от последовательного улучшения квартальных результатов и снижения регуляторных рисков. Для тех, кто ищет более консервативные идеи в банковском секторе, возможно, стоит обратить внимание на бумаги первого эшелона. Для отслеживания макротрендов и новых сигналов по банкам присоединяйтесь в наш Telegram-канал.