ЮГК разогналась на слухах: рынок ставит на аукцион, но риски никуда не делись

Формально поводов для эйфории немного — конкретных параметров аукциона до сих пор нет, но в таких историях рынок традиционно начинает играть на опережение.

В 2025 году контрольный пакет ЮГК (≈ 67,25%) был изъят в доход государства и передан Росимуществу. Теперь Минфин прямо заявляет:
продажа будет проведена через открытый и прозрачный аукцион, и затягивать процесс не планируют.

Для рынка это сразу несколько сигналов:

• неопределённость не растягивается на годы,
  
  

• появляется шанс на стратегического инвестора,
  
  

• корпоративная история выходит из «серой зоны».
  
  

Именно этот фактор сейчас и подталкивает котировки вверх.

Но вопросов по-прежнему больше, чем ответов:

• кто станет новым собственником,
  
  

• будет ли оферта для миноритариев и по какой цене,
  
  

• состоится ли сделка в один этап или в два.
  
  

Пока это чистая игра ожиданий — и именно поэтому волатильность растёт.

Если отвлечься от корпоративного шума и посмотреть на цифры, картина неоднозначная, но в целом крепкая.

По МСФО за 1 полугодие 2025 года:

• выручка — около 44,2 млрд руб. (+≈30% г/г),
  
  

• чистая прибыль — ≈ 7,3 млрд руб. (+35%),
  
  

• EBITDA — ≈ 15,4 млрд руб. (+8,5%).
  
  

Высокие цены на золото делают своё дело: денежный поток устойчивый, маржа держится.

Но есть и обратная сторона:

• чистый долг — почти 79 млрд руб.,
  
  

• значительные капзатраты,
  
  

• вопросы к качеству активов на балансе.
  
  

На фоне текущих ставок и корпоративной неопределённости долговая нагрузка остаётся чувствительным местом.

1️⃣ Золото на максимумах

ЮГК — чистый бенефициар дорогого золота. Даже без идеального управления текущая ценовая конъюнктура поддерживает прибыль и кэш-флоу.

2️⃣ Потенциал роста добычи

Компания заявляла планы увеличить добычу до 12–14,4 тонн в 2025 году, что заметно выше уровней прошлого года. Если планы будут реализованы, финансовые показатели могут выглядеть ещё сильнее.

3️⃣ Интерес для стратегов

Крупный золотодобытчик с понятной ресурсной базой — логичная цель для профильного инвестора, особенно если актив продаётся единым пакетом.

🔻 Смена собственника
Новый владелец может быть как позитивным сюрпризом, так и источником новых конфликтов. Для миноритариев это главный риск.

🔻 Проблемные активы и дебиторка
Ранее рынок указывал на возможные списания займов связанным сторонам (около 6 млрд руб.) и «мутную» дебиторскую задолженность (до 7 млрд руб.). Эти вопросы пока окончательно не закрыты.

🔻 Производственные ограничения
Проблемы на Уральском хабе в прошлом году показали, что добыча остаётся уязвимой к регуляторным и техническим факторам.

Текущий рост — это не про отчёты и не про дивиденды.
Это ставка на событие:

рынок закладывает сценарий, при котором
аукцион проходит быстро, прозрачно и без негативных сюрпризов.

Если этот сценарий реализуется, у ЮГК появляется:

• апсайд по мультипликаторам,
  
  

• шанс на перезапуск корпоративной истории,
  
  

• приток более «длинных» инвесторов.
  
  

Базовый позитивный сценарий:
прозрачный аукцион → понятный собственник → стабилизация → переоценка акций.

Негативный сценарий:
затягивание сроков, спорная структура сделки, давление на миноритариев → возврат к дисконту и высокой волатильности.

ЮГК сейчас — это классический кейс «фундамент + корпоративный триггер».
Компания выигрывает от высоких цен на золото, но рынок покупает не столько металл, сколько ожидание аукциона.

Рост котировок показывает, что инвесторы начали делать ставки. Но это ставка с риском — и ближайшие месяцы станут для ЮГК определяющими.