Welcome to ВДО

АКРА понизило рейтинг ПАО «КАРШЕРИНГ РУССИЯ» (Делимобиля) с А (стаб.) до ВВВ+ (негатив., под наблюдением). То есть до рейтинга классических ВДО эмитентов. Тезисно проблемы компании затрагивались здесь. Кстати, из этого списка Вератеку также снизили кредитный рейтинг с ВВ+ до В+ (негатив.).

Акции Делимобиля я не рассматриваю в принципе. Это абсолютно спекулятивная история. С облигациями ситуация буквально чуть лучше, если вы верите, что компания сможет найти деньги (кредиторов) на погашение долга к следующим датам:

iКарРус1P5 2 000 млн руб. 09.05.2026
iКарРус1P2 4 500 млн руб. 22.05.2026
iКарРус1P4 3 500 млн руб. 08.10.2026

Вводные данные по Делимобилю сейчас следующие:

Компания убыточна на операционном уровне (т.е. без учета процентов)

Находится в условиях жесткой конкуренции со структурами Сбера и Яндекса, у которых денег гораздо больше, чтобы работать с низкой или нулевой рентабельностью каршеринга.

Государство вставляет палки в колеса(глушит интернет, утильсбор). Добавлю ещё, что это предприятие не является для государства очень важным, и вряд ли бюджет пойдет ему навстречу, в отличие от угольщиков/металлургов, которым хотя бы дали отсрочку по налогам.

Поэтому не могу назвать перспективы компании радужными. Вижу два варианта по облигациям:

Рестракт с целью снижения процентных расходов и отсрочки по долгам. Тем более ЦБ РФ недавно рекомендовал банкам идти на встречу должникам. Возможно, облигационерам предложат конвертацию облигаций в акции компании (дадут красивых фантиков).

Рефинансирование (размещение новых облигаций) под конские проценты относительно ключевой ставки. Ещё хуже, что это рефинансирование с минимальным участием фондов (которые намного реже участвуют в размещениях с кредитным рейтингом ниже А), то есть будут проблемы с ликвидностью. Может быть, попробуют перекредитоваться у банков, но там условия явно не лучше будут.

Оба варианта плохие, но перспективы самого худшего – банкротства, я здесь пока не вижу. По моим ощущениям, главный актив компании – клиентская база и бренд могут быть интересны конкурентам, особенно при достойном дисконте. Так что облигации компании я бы брал ради каких-либо спекулятивных сделок или с надеждами на хорошие условия рестракта. Сейчас бумаги компании не держу.

Не ИИР

❗️Ожидания по рынку в 2026 году 

❗️Тренды 

❗️Еженедельные подборки активов и новостной дайджест

❗️Как заплатить государству меньше денег, если ты инвестор 

❗️Как уронить доверие к фондовому рынку 

❗️Обзоры бизнес-моделей