Первый взгляд аналитиков на Базис: целевая цена 200 рублей за акцию – повод изучить глубже?

После IPO Базиса на рынке появилось много ожиданий, но довольно мало структурной аналитики. Недавно вышел первый полноценный аналитический отчет по компании от Газпромбанка –  банк оценивает справделивую стоимость компаний в районе 200 рублей за 1 акцию с рекомендацией «ПОКУПАТЬ». И это хороший повод разобрать, как выглядит бизнес, рынок и финансовая модель относительно других конкурентов.

В каком сегменте работает компания?

Базис работает в сегменте ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой. Сюда входят серверная виртуализация, VDI, контейнеризация, программно-определяемые хранилища и сети. Это один из самых быстрорастущих сегментов российского ИТ-рынка.

Объем рынка в 2024 году оценивался примерно в 45 млрд рублей, при этом доля российских вендоров составляла около 24 млрд рублей По прогнозам, к 2031 году рынок может превысить 130 млрд рублей, а среднегодовые темпы роста российского сегмента составят 23–24%. Это выше темпов роста ИТ-рынка в целом.

Какая позиция Базиса внутри рынка?

По состоянию на 2024 год компания:

• занимает около 26% рынка серверной виртуализации и VDI,
• контролирует порядка 19% рынка ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой
• имеет около 20% рынка контейнеризации, несмотря на коммерческий запуск продукта только в 2024 году.

Продуктовая линейка включает более 10 решений, построенных на собственной кодовой базе. Продукты используются более чем в 700 компаниях B2B и B2G сегментов, включая финансовые институты, телеком и госсектор.

Каких результатов достигает?

По итогам 2024 года выручка составила 4,6 млрд рублей, OIBDA – 2,8 млрд рублей, а ррентабельность по OIBDA составила около 62%. В 2022–2024 годах выручка росла опережающими темпами – 60%+ CAGR. За 9 месяцев 2025 года рост выручки составил 57% г/г, при этом сегмент комплементарных продуктов (контейнеризация, безопасность, SDS и SDN) вырос почти в 65 раз, а его доля в выручке увеличилась с 84% до 306%.

В прогнозах закладывается временное давление на маржу в 2025–2026 годах из-за роста штата и инвестиций в новые продукты. Рентабельность OIBDA может снизиться до 37%, после чего ожидается восстановление по мере масштабирования бизнеса. Долгосрочный прогноз по ключевым показателям – 32–35% CAGR до 2030 года.

Есть планы выплачивать дивиденды?

Компания находится в чистой денежной позиции. Дивидендная политика предусматривает выплаты не менее 50% чистой прибыли при показателе ЧД/OIBDA не выше 1х. По текущим оценкам, дивиденд в 2026 году может составить около 6,6 рублей на акцию, что соответствует примерно 6% дивидендной доходности, а к 2031 году прогнозируют 30% див.доходности от текущей цены.

Подводим итоги

Текущая оценка компании по мультипликатору EV/OIBDA в 2026 – около 3,3х, что подразумевает дисконт порядка 40% к медиане российских публичных технологических компаний (~5,9х). При этом прогнозные темпы роста по всем ключевым показателям превышают средние значения по сектору. Оценка в районе 200 рублей за 1 акцию говорит об апсайде в 85%.

В совокупности первый аналитический отчет формализует Базис как инфраструктурную технологическую компанию с масштабируемой моделью, высокой маржинальностью и структурными драйверами роста и понятным ориентиром для инвесторов.