Сегежа отчет за 3 квартал 2025 г. по МСФО. Насколько все плохо у компании?

Недавно мне написал подписчик о том, что хочет проинвестировать в акции Сегежи, ведь за последний месяц они выросли на 6% и было недавно размытие акций, гасили долг. Поэтому я решил разобрать последний отчет Сегежи, чтобы понять финансовое положение компании, оценить справедливо ли торгуются акции, есть ли здесь перспектива и безопасно ли держать облигации Сегежи? Обо всем по-порядку.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

Смотрите также:

• Интер РАО отчет за 3 кв 2025 по МСФО. Дивиденды за 2025 год и оценка компании.
• Транснефть отчет за 3 кв 2025 по МСФО. Какие дивиденды могут заплатить в 2026 году?

 

Segezha Group — один из крупнейших вертикально интегрированных лесопромышленных холдингов России с полным производственным циклом: от заготовки древесины до выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью. Объединяет около 40 предприятий в семи регионах страны. Компания входит в тройку мировых лидеров по производству крафт-бумаги, индустриальной бумажной упаковки и березовой фанеры, а также занимает ведущие позиции в России по выпуску мешочной бумаги, бумажных мешков и пиломатериалов.

📍 Основным акционером «Сегежа Групп» является АФК «Система», которая владеет контрольным пакетом, хотя точный процент менялся после IPO и SPO, составляя около 62%-70%.

До 2022 года Сегежа была одной из самых перспективных компаний на рынке, стоимость акций достигали 11,09 руб в декабре 2021 года, а дивидендов за 2021 год было выплачено 1,06 руб или 10,96% див.доходности. Но после начала СВО компания перестала возить свою продукцию в Европу, хотя это было основным рынком сбыта (санкции), а в Китае премиальная фанера оказалась никому не нужна. Давайте посмотрим на финансовые показатели, начнем с выручки:
⛔ Выручка продолжает планомерно снижаться -13% г/г и составляет 23 млрд.р
⛔ То OIBDA (это опер. прибыль до вычета амортизации, показывает насколько эффективно компания генерирует деньги от своей основной деятельности), просто рухнула в 5,4 раза г/г с 2,87 млрд.р до 0,53 млрд.р, а рентабельность OIBDA опустилась с 10,6% до 2,3%. Так мало Сегежа ещё никогда не зарабатывала.
⛔ Чистую прибыль компания не видит с 3 квартала 2022 года. За 3 квартал 2025 года -10 млрд.р. По ключевым продуктам рост продаж показывает только бумага (+4%) и топливные пеллеты и брикеты (+87%), остальное все снижается.
⛔ После ужасного размытия акций (в 5 раз!) у компании Чистый долг -61 млрд.р. При этом, вновь не хватает на проценты по займам. Придется ещё раз докапитализировать?

У Сегежи очень плохое финансовое положение и просвета я здесь пока что не вижу. Продукция не пользуется спросом, проценты душат абсолютно все, докапитализация прошла, но проблемы остались те же. Посмотрим справедливо ли оценены акции компании.

Теперь давайте посмотрим, как оценивает акции Сегежа рынок, сейчас цена 1,228 рубля.

P/E= - (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
EV/EBITDA 17,7 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2024г= 15,5; 2023г= 16,8; 2022г=-; 2021г=6,6

RSI на дневном графике=50,56% Цена находится в нейтральной зоне.

Я не понимаю почему акции компании стоят так дорого! Чтобы текущая оценка акций была справедливой, продукция компании должна вырастить в 2 раза, а доллар улететь к 140-160 рублей и продержаться это должно 9-12 месяцев. Звучит как полный бред, но в данный момент бред это 1,228 руб за акцию.

Несмотря на все попытки, у компании все по-прежнему плохо. В Сегеже опасны не только акции, но и облигации, а у компании их сейчас около 11 штук. Я не рекомендую инвестиции в компанию Сегежа.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости