Сказка про IPO

Однажды встретились на узкой дорожке где-то в комментариях два богатыря — Фанат и Критик. И стали они спорить, выгодно ли покупать акции на IPO. Бьются не на жизнь, а на смерть.

Фанат лупит наотмашь Совкомбанком, который вырос в первые месяцы после размещения на 60%. Критик достает из широких штанин МТС Банк, скукожившийся в цене вдвое. Фанат наносит укол Озон Фармацевтикой, подорожавшей в полтора раза. Критик стучит оппонента по голове ВсемиИнструментами.ру, упавшими с 200 до 66 рублей.

Так и состарились бы богатыри в битве, если б на их счастье не пролетал мимо на ковре-вертолете Хоттабыч. Рассказал он им, что спорить на основе неполных данных без желания найти истину – затея увлекательная, но пустая. Подарил им Статистику, знать которую полезно не только богатырям.

Оказывается, 11 ноября 2021 г. Московская биржа начала расчет индекса IPO (https://www.moex.com/ru/index/MIPO), в который входят акции, эмитенты которых осуществили первичное размещение на бирже. Стартовал индекс с 1000 пунктов. Помимо ценового индекса MIPO, также есть индекс IPO полной доходности MIPOTR, учитывающий полученные дивиденды. Сейчас он равен 606 пунктам (см. картинку 1).

Таким образом, накопленные за 4 года убытки инвесторов, которые покупали акции на IPO и больше их не продавали, составили почти 40%. Конечно, таких инвесторов в природе нет, ведь физики-участники IPO обычно выпрыгивают из активов при минимальных колебаниях цен, да и принять участие во всех размещениях одному человеку вряд ли по силам.

Сопоставим динамику индекса IPO полной доходности MIPOTR с индексом акций МосБиржи полной доходности MCFTR. В ноябре 2021 г. MCFTR составлял 8000 пунктов, 18 ноября 2025 г. — 6633 пункта (см. картинку 2).

Как видим, за 4 года падение составило 17%, что в 2 с лишним раза меньше, чем MIPOTR.

Итак, вывод: за последние 4 года участвовать в российских IPO в целом было намного менее выгодно, чем обходить их стороной и владеть акциями, входящими в основной индекс.

Такая ситуация заставляет инвесторов скептично относиться ко всем новым размещениям, что тревожит власти, ведь привлечение инвестиций в экономику страны через механизм IPO – одна из главных функций финансового рынка. Поэтому Центробанк пытается приструнить эмитентов, вешающих лапшу на уши миллионам россиян обещаниями сказочных доходностей.

Однако и инвесторам не стоит снимать с себя ответственность за принятие решений. Не все IPO одинаково полезны. Уверенно отделять мух от котлет всегда помогут нужная статистика и вдумчивый анализ. И да, статистика последних 4 лет вряд ли повторится в будущем.

Текст опубликован в моем телеграм-канале 18 ноября. Подписывайся и читай полезные материалы вовремя: t.me/intelligent_investor