Брусника 2Р04. Сделка на +45% годовых

В ноябре Брусника задержала выплаты по выпуску 2Р04. Рынок отреагировал на это сдержанно. В начале торговой секции облигации стоили 103%. Кто-то продавал у номинала, но к концу дня цена стабилизировалась у 100,9%. 

Обычно бумаги с рейтингом похуже начинаю сливать в стакан и цена падает ниже номинала. Но в этот раз доверии инвесторов было колоссальным и обвальных продаж никто не устраивал. 

В чатах люди спрашивали что происходит и что им делать. Я советовал продавать, ведь комиссия за выход 400 рублей на миллион или 800 рублей, если заново входить в позицию. Если бы технический дефолт подтвердился – цена мигом упала бы ниже 90%. Потерять 10% с неким шансом или гарантированно 0,08%? Как по мне выгода очевидна.

Но всё не могло закончиться так хорошо. 

Представители Брусники подняли панику в чатах, форумах и официальных каналах. Начали всех заверять, что всем всё выплатят, и что это просто техническая наладка. Веры им не было. В прошлом месяце мы уже не раз видели похожие заявления, после которых выплата приходила частично или с задержкой. Но позже и вправду пришло сообщение о поступление денег в НРД.

Вот только перевести нужно было 6 ноября, а перевели 7. Формально это технический дефолт.

НРД это главный депозитарий, который распределяет купоны между держателями. Он работает по заранее известному регламенту. И регламент этот постановляет, что в случае задержки выплаты, фактическая выплата будет на следующий рабочий день.

Деньги поступили в пятницу. Значит выплатят их в понедельник 10 числа. А значит выплату получат держатели на 10 число. Напомню, что шестого числа НКД был обнулен и продавая облигацию в стакан вы не получали ноябрьский НКД. То есть вы могли купить бумагу в октябре, продержать её до 6 ноября, продать, и в обычных обстоятельствах получить купон. Но не в этот раз. Продавцы не попадали в список держателей – его фиксировали 10 числа. По сути паникеры были наказаны.

Конечно, можно было снова зайти – комиссия небольшая. Но честных держателей кинули и осадочек остался.

Такой случай происходит впервые на нашем рынке. Случай уникальный. И вот как можно было на этом заработать.

После сообщения о поступлении денег в НРД. (Смотреть нужно тут nsddata.ru/ru/news) И публикации даты фиксации реестра держателей. Было ещё несколько часов на покупку бумаги и получения купонной выплаты.

Напомню, что сделки обычно идут в режиме Т+1. То есть купив облигацию 7 числа в пятницу, фактическим держателем вы становились десятого в понедельник. Именно это и было нужно.

В целом из сделки можно было выйти 11 числа и получить купонную выплату. В таком случае вы зарабатывали 1,74% за три дня. Это сотни годовых.

Возможен и второй вариант: продержать бумаги до конца ноября и получить вторую купонную выплату. Расчеты по такому случаю вы видите выше. 45% годовых. Помешать этому могли два обстоятельства:

• В декабре у Брусники будет обновление рейтинга. И за технический дефолт рейтинговое агентство должно было существенно снизить рейтинг. Возможно грозило понижение с А- рейтинга, до ВВВ.
• Ещё один технический дефолт. Если первый всё же был не случаен.

Сейчас мы уже знаем, что ничего из этого не произошло. Рейтинг оставили в силе. Новой задержки выплаты на горизонте нет. Но это расчёты задним числом. В начале ноября опасения были в силе и решение принималось при их наличии. И оба обстоятельства нужно учесть при расчете доходности.

• Если бы рейтинг понизили, то цена могла упасть до 95%. Шанс этого оценивая в скромные 10%.

• При настоящем тех.дефолте цена бы упала до 60-70%. Но фактов за эту вероятность у меня не было. Вероятность оцениваю в 0%.

Ожидаемая доходность сделки 2,8% или 34% годовых. Как по мне вполне хорошее вознаграждение для такого риска.

А вы успели поучаствовать? Пишите в комментариях и не забудьте поставить лайк.

---

Куда я складываю купоны (https://t.me/buythekit/17)

Сколько заработал в Ноябре (https://smart-lab.ru/blog/1236762.php)