Среднесрочные простые облигации с большой текущей стоимостью от номинала на примере СамолетР16 – доходно ли?

Всем привет! Читая интернет на предмет мнений по тому или иному инвестиционному инструменту, часто вижу мнения, что простые среднесрочные облигации с погашением примерно через 4 года, даже с приличным купоном, по текущим ценам покупать не выгодно.

Предлагаю рассмотреть, а так ли это, на примере облигаций СамолетР16. Текущие параметры облигации:

Стоимость 1 штуки – 113,76%, выплата купонов – ежемесячно, 19,73 рубля на облигацию. Срок погашения: 06.2029.

Вопросы надежности эмитента на среднесрочный период – вопрос отдельного анализа, в рамках данной статьи рассматривать не буду. Сделаю акценты только на денежные потоки и доходность.

Расчеты буду делать методом дисконтированных денежных потоков, без учета реинвестирования купонов для простоты, для чего воспользуюсь возможностями Excel.

Сначала прикинем простую доходность в предположении, что ставка дисконтирования нулевая и не меняется (инфляции нет). НДФЛ на купоны тоже учитывать не будем (вариант ИИС-3).

Исходя из таких упрощений, график «возврата инвестиций» выглядит следующим образом:

~62,5% за весь период, или ~17,3% годовых.

Много ли облигаций (или иных инструментов) дает такую доходность на горизонте 3,5 года? Очевидно, это точно не ОФЗ всех мастей :D

Прикинем теперь доходность рассматриваемой облигации к ключевой ставке (фондам ликвидности), исходя из предположения, что она будет плавно (линейно) снижаться от текущего уровня в 16,5% к уровню 10% в конце 2027 г. и далее останется на этом уровне:


При таком допущении по ставке дисконтирования, график «возврата» инвестиций примет вид:

То есть, общий дополнительный доход по отношению к доходности, принятой на предыдущем графике, составит ~196,7 руб, или 17,3% за все время, или ~4,8% годовых.

Внутренняя норма доходности в 18,4% показывает, что даже при годовой инфляции в 18,4% облигация сохранит текущую стоимость вложений к моменту погашения. Естественно, при уровне инфляции выше (со времен лихих 90-х, вроде, такого пока не было), вложения будут обесценены.

 Все эти рассуждения и расчеты, безусловно, актуальны, если эмитент будет исправно выполнять свои обязательства. На мой субъективный взгляд, даже при текущем уровне стоимости «тела» облигация обеспечивает хорошую доходность на горизонте 3,5 лет.

Брать или не брать — решает каждый сам )

Понравился пост — поддержи канал.