Ozon: рост сохранили, темп выдержали, но рынок хочет большего.

Братва, отчёт Ozon за третий квартал оказался крепким: компания продолжает расти быстрее рынка, расширяет выручку, дорожит покупателем и удерживает маржинальность в рабочем коридоре. Хомяк смотрит внимательно: цифры бодрые, но рынок ждёт подтверждения стабильности, а не просто яркого квартала.

📊 Рост GMV и выручки

Сегодня Ozon показал +53% г/г по GMV и +69% по выручке. Это сильный темп, особенно на фоне охлаждённого потребительского спроса. Заказы выросли на 80%, число активных покупателей перевалило за 63 млн.

Хомяк фиксирует важное: компания удерживает лидерские темпы без тяжёлых скидок — средний чек остаётся стабильным, а структура заказов показывает здоровый спрос в широком диапазоне категорий. Это говорит о том, что растёт не просто трафик, а ядро платёжеспособной аудитории.

📦 Фулфилмент и логистика

Операционная деталь, которую Хомяк ценит особенно: оптимизация логистики продолжает экономить деньги. Доля складских расходов в GMV остаётся контролируемой, время доставки сокращается по мере расширения сети, а инфраструктура уже позволяет поддерживать высокий уровень доступности в регионах.

Здесь важен контекст: когда платформа растёт такими темпами, обычно расходы расползаются как тесто. У Ozon наоборот — концентрация на эффективности позволяет удержать операционный рычаг. За счёт этого компания тянет на себе большой объём, не размазывая денежный поток.

🛒 Партнёры и экосистема

Хомяк видит сдвиг: растёт оборот малого и среднего бизнеса внутри площадки, увеличиваются продажи в категориях, которые раньше были слабее — электроника, одежда, товары для дома.

Для крупнейшего маркетплейса это критический момент: снижать зависимость от нескольких ключевых категорий и расширять длину хвоста ассортимента. Поведение продавцов говорит, что модель комиссий и условия входа стали сбалансированнее — платформа выглядит предсказуемой и выгодной.

💰 Финансы и маржа

Ozon держится в зелёной зоне по операционной прибыли третий квартал подряд. Маржа по скорректированной EBITDA 3,8% — не рекорд, но стабильнее, чем в прошлом году. Кэш-флоу улучшается, структура расходов стала ровнее.

Хомяк считает это ключевым моментом: когда компания растёт такими темпами, важно не сжигать кэш. Ozon доказывает, что может масштабироваться без кассовых провалов. То есть рост не покупается ценой долговой нагрузки — это повышает доверие инвесторов.

⚠️ Риски: где может подсесть динамика  

Хомяк смотрит на отчёт без розовых очков. В таких темпах роста всегда спрятаны свои тонкие места.

Во-первых, весь e-commerce сейчас живёт в условиях жёсткой конкуренции. Реклама дорожает, покупатели экономят, а каждый маркетплейс держит руку на руле коэффициентов и скидок. В такой среде сохранить темп выше рынка — задача не из лёгких.

Во-вторых, планка для Ozon уже поднялась очень высоко. Рынок привык, что компания растёт быстрее всех, и теперь любое замедление, даже техническое, читается острее. Чем мощнее предварительные ожидания, тем сильнее реакция на малейшие сигналы о давлении на маржу.

В-третьих, инфраструктура расширяется, расходы на логистику всё ещё высокие. Если потребительская активность будет вести себя неравномерно, нагрузка на издержки способна опять проявиться — особенно в сезоны без крупных распродаж.

Хомяк подчёркивает, что структура роста у Ozon сильная, но чувствительность к внешнему фону остаётся — рынок требует от компании всё большего.

📉 Что это значит для акций

Хомяк видит чёткую логику. Отчёт сильный, бизнес растёт, но рынок теперь оценивает компанию не просто по GMV, а по способности превращать масштаб в деньги.

Инвесторы внимательно следят за маржой: смогут ли операционные результаты стабилизироваться на новом уровне или на горизонте будут колебания? Именно поэтому реакция на цифры выглядит сдержаннее, чем предполагают темпы роста. Ожидания высокие, и рынок хочет подтверждений, что результат повторяем, а не одноразовый эффект удачного квартала.

В среднесрочной перспективе многое зависит от фона. Если потребительский спрос продолжит выравниваться, а эффективность в логистике и маркетинге останется под контролем, акция способна переоцениться. Но пока движение будет зависеть от новостей по марже, траектории роста GMV и общей тональности сектора e-commerce.

Хомяк резюмирует: отчёт сильный, фундамент под ним тоже, но в цене бумаги сейчас больше про «покажи стабильность», чем про «покажи разовый рывок». Акции смотрят вперёд и ждут подтверждений темпа.

Ну что, братва, Ozon снова доказал форму. Готовы верить в устойчивый цикл роста или ждём, как поведёт себя маржа в следующем квартале?

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6