Фьючерсный коллапс на крипте. По мотивам.

Обычно после каждого обвала мы, зафиксировав максимальные прибыли, подводим итоги торгового периода и поздравляем своих инвесторов с обновлением максимумов доходности. В этот раз мы тоже зафиксировали прибыль в шорте (пусть и не максимальную, хотя в целом торговый период дал отличный результат — об этом позже). Но падение среди многих криптовалют было настолько стремительным, а ликвидность настолько низкой, что были ликвидированы практически все счета, у которых были открыты длинные позиции на фьючерсах с плечами на момент обвала (20-40 млрд $ по разным оценкам). Даже те, кто использовал для защиты своих позиций стоп-лоссы, не смогли получить закрытие позиций по уровням, хоть сколько-нибудь близким к уровням стоп-лосс ордеров (некому было откупить их позиции в момент всеобщей паники, что вызвало гигантские проскальзывания).

Мы изначально стояли на рынке в другую сторону: у нас были открыты продажи. И они были закрыты с прибылью уже на первых импульсах вниз, до начала мясорубки на фьючерсах: ускоренное закрытие слишком быстрого движения входит в правила стратегии. Впрочем, и после ее начала, на нашем инструменте не произошло ничего особенного: фьючерс Эфириума оторвался от спота всего на 30 долларов, что очень мало для таких сквизов. А вот цены фьючерсов некоторых монет меньшей капитализации доходили почти до 0.

В результате этих событий многие опытные управляющие потеряли весь свой капитал и ушли с рынка. А некоторые не только с рынка… Поэтому сегодня обойдемся без поздравлений: просто подведем итоги. Но прежде, позволю себе высказать несколько мыслей по мотивам произошедшего, которые могут оказаться полезными кому-то, кому приходится иметь дело с трейдингом:

1. Все линейные параметры случайного блуждания растут по квадратному корню от времени. Это значит, что если вы на рынке 1 год, то через 10 лет вы увидите обвалы в 3.16 раз более мощные, чем то, что вы уже видели. Однако, если вы на рынке уже без малого 10 лет (или ваша система протестирована на 10 годах истории), и вам уже кажется, что вы видели все, что можно увидеть (криптобум 17го, криптозиму 18-19, ковидный дамп 20, военный дамп 22го), то в следующие 10 лет вы увидите нечто, что превосходит ваш опыт в 1.42 раза. Люди обычно не закладывают этот феномен в свои риск модели, ограничиваясь простым правилом «чтобы выдерживало максимальную историческую просадку с запасом 30%». Плюс по мере набора стажа укрепляется самомнение в духе «я уже видел все, чем вы можете меня удивить»? Квадратный корень замедляется не так быстро: ожидания имеющих 20-летний опыт все еще будут обмануты в 1.23 раза в следующие 10 лет.

2. Все приведенные расчеты следует умножить в разы, потому что случайное блуждание имеет нормальное распределение, а рынки имеют тяжелые хвосты. Новые экстремальные события будут превосходить ваш опыт намного сильнее.

3. Левый хвост рынков тяжелее правого, потому что страх сильнее жадности. Поэтому самыми экстремальными и быстрыми всегда будут падения.

4. Фьючерс на актив не равен самому активу (звучит банально, но об этом легко забыть, каждый день покупая и продавая его по цене актива). Повышенная ликвидность в нормальных условиях имеет обратную сторону: вакуум лонговой ликвидности в условиях паники.

5. Тоже банальность, про которую забываешь, регулярно торгуя/наблюдая за исполнением стоп-лосс ордеров по цене, предельно близкой к цене ордера: ордера stop-типа исполняются по цене ордера или любой цене хуже, существующей на рынке на момент сработки ордера. Т.е. вы принудительно продадите первому, кто будет готов купить ваш объем. Даже если первый, готовый купить, появится по цене чуть выше нуля.

Исходя из сказанного выше, следует очень хорошо подумать:

1. Стоит ли торговать на крипте контр-тренд, покупая все, что падает? Таким образом вы всегда будете вставать против рынка во время сильнейших лонг-сквизов. И чем ближе будет к финальной части (кульминации), тем выше будет объем вашей позиции, потому что в таких стратегиях всегда используется усреднение (иногда еще и растущим объемом...).

2. Стоит ли торговать контр-тренд на фьючерсах, несмотря на вдвое/вчетверо меньшую комиссию за сделки?

3. Стоит ли торговать контр-тренд на альткоинах средней капитализации, которые за последний год (за редким исключением) всегда были слабее рынка?

4. Стоит ли вообще заниматься продажей волатильности (в любом виде) в период президентства Д. Трампа? Для тех, кто пришел на рынок после 2021 года, я бы рекомендовал внимательно изучить, что случалось после некоторых его твиттов в предыдущие 4 года.

5. Разумеется, все сказанное выше относится либо к профессиональным управляющим с многолетним стажем, либо к алготрейдингу. У людей, которые приходят спекулировать на фьючерсах руками, в принципе нет никаких шансов, как бы сурово это ни звучало (не попадайтесь на ошибку выжившего).

Если сформулировать все это более простым языком, я бы выразился таким образом:
1) Закон Мерфи работает ВСЕГДА, помните его: «Если что-нибудь может пойти не так, оно пойдёт не так».
1.1) 1-е дополнение к закону Мерфи: Что-нибудь пойдет не так раньше, чем вы ожидаете.
1.2) 2-е дополнение к закону Мерфи: Что-нибудь пойдет не так сильнее, чем вы ожидаете.

Ну и что касается нашей системы: мы торгуем исключительно по тренду (покупка волатильности). На истории (и в реальных торгах) нет ни одного крупного сквиза, в котором мы бы стояли против рынка, потому что сквиз — лишь финальная часть тренда; рынок начинает задевать триггеры на вход трендовых систем в нужную сторону задолго до кульминации. При торговле могут возникать разные форс-мажорные обстоятельства (мы говорим об этом в предупреждении о рисках), но в ситуации, подобной позавчерашней, мы всегда будем либо открыты в направлении сквиза, либо вне рынка.

Наша неизбежная плата за это — просадки. Иногда короткие, иногда более длинные. В другие периоды и при других состояниях рынка. Можете посмотреть, что случилось на рынке за последние 2 дня, чтобы осознать, что эта плата разумна.

PS: Тем, кто за последние 2 дня потерял все, хочется пожелать: не зацикливайтесь! Жизнь намного шире, чем рынок. Не стоит все на него ставить: это путь вникуда. Вспомните, что все это — лишь рисуемые час за часом кем-то свечи во вкладке браузера. Они останутся где-то в глубине истории OHLC и через год про них все забудут. Не оставайтесь там вместе с ними.