CapEx и амортизация: как отличить рост от ремонта

Братва, бывает такое, что цифры в отчётах ведут себя коварно. Смотришь: компания тратит миллиарды на CapEx, прибыль снижается, но инвесторам обещают золотые горы. Хомяк потирает лапки и думает: пора разобраться, какие вложения ведут к росту, а какие всего лишь держат бизнес на плаву.

Поддерживающий vs ростовой CapEx

При капитальных вложениях (CapEx) важно понимать: одни траты сохраняют текущий бизнес, другие — толкают его вперёд. Давайте разберём, что есть что.

● Поддерживающий (maintenance) — латать дыры и менять детали, чтобы машина не заглохла. Пример: завод чинит старую линию, обновляет моторы, закупает запчасти. Это траты без которых бизнес встанет, но нового толчка они не дают.

● Ростовой (growth) — новое топливо для бизнеса. Построили дополнительный цех, открыли дата-центр, купили сервера для расширения мощностей. Здесь деньги идут на будущее — компания прокладывает себе дорогу в новые объёмы и доходы.

Хомяк чешет загривок: в отчётах редко пишут прямо, какая часть CapEx поддержка, а какая развитие. Но инвестору важно отличать ремонт от прыжка вперёд.

Как CapEx влияет на свободный денежный поток

Свободные деньги (FCF) считаются просто: берём операционный поток и вычитаем CapEx. Получаем то, что остаётся акционерам после всех расходов.

Но есть нюанс. Если учесть весь CapEx, кажется, что компания всегда бедна. Хомяк думает, что смотреть надо умнее. Поддерживающий CapEx действительно съедает свободный поток, ведь без него бизнес ослабнет. А ростовой CapEx стоит воспринимать как инвестицию, потому что сегодня рубли ушли, но завтра они могут вернуться увеличенным потоком.

Поэтому опытные инвесторы смотрят на скорректированный FCF — операционный поток минус поддерживающий CapEx. Эта метрика показывает, сколько денег остаётся после того, как бизнес залатал свои дыры.

Амортизация: бумажный эффект

Амортизация часто сбивает с толку. В отчёте она идёт в расходах, хотя реальных рублей никто не отдавал. Компания когда-то вложилась в оборудование, а теперь по чуть-чуть списывает его стоимость на бумаге.

Хомяк объясняет: амортизация снижает прибыль, но не вынимает деньги из кармана. В отчёте о движении денег её добавляют обратно, и в операционном потоке это видно. Поэтому амортизация создаёт «бумажный минус» в прибыли и «бумажный плюс» в кэше.

Но важно помнить, что если компания ограничивается одними списаниями и мало тратит на CapEx, значит, оборудование стареет, и в будущем придётся вложиться крупнее. 

Кейсы из жизни

Фабрика: купила новый станок — ростовой CapEx, мощности расширились. Но параллельно заменила сломанный мотор — поддерживающий CapEx, без него работа бы встала.

IT-компания: закупила серверы для нового дата-центра — рост. А замена старых накопителей, чтобы система не легла, — поддержка.

Хомяк считает: если CapEx стабильно меньше амортизации, это тревожный звонок. Значит, компания экономит на ремонте. А если CapEx сильно выше амортизации, то бизнес явно вкладывается в рост.

Чек-лист Хомяка

— Сравнивай CapEx и амортизацию. Если траты всегда ниже списаний — бизнес может экономить на ремонте.

— Смотри на скорректированный FCF: операционный поток минус поддерживающий CapEx. Эта цифра показывает, что реально остаётся.

— Следи за раскрытиями в отчёте: компании иногда делят CapEx на поддержку и развитие.

— Помни: амортизация уменьшает прибыль, но не убавляет живые рублики.

— Ростовой CapEx хорош только тогда, когда за ним виден рост выручки и прибыли.

Итог

CapEx — это зеркало стратегии. Поддерживающий показывает, сколько стоит не дать бизнесу сломаться. Ростовой открывает дорогу в будущее. Амортизация в свою очередь — бухгалтерский трюк, который искажает прибыль, но не трогает карман прямо сейчас.

Хомяк подводит итоги: без разделения этих понятий легко попасть в иллюзию бумажных плюсов. А инвестора кормят только свободные рубли, которые реально остались после всех ремонтов и проектов.

Братва, а как вы смотрите на CapEx в отчётах? Отделяете ремонт от развития или верите цифрам как есть? 

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6