Первичка рынка облигаций на этой неделе

Неделя будет посвящена перевариванию новой ставки от ЦБ. Ждем реакции от рынка. А на первичке выбор среди фиксов и флоатеров.

ПОНЕДЕЛЬНИК

📌Русал— БО-001Р-15
🔹Срок обращения: 1,5 года
🔹Номинал: 1000 юаней
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 7,75%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А+ (АКРА, Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 18.09.2025 (четверг)

Русал прекрасен, хочет занять в юанях по ставкам близким к 7%. Еще смущает номинал в 1000 УЕ, что точно не улучшит ликвидность в стакане. И несмотря на звучное название эмитента обратите внимание на его кредитный рейтинг — всего лишь А+.

📌 АЭРОФЛОТ — ПО2-БО-02
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: флоутер
🔹Купон: по формуле КС + не более 1,9%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА (АКРА, Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 19.09.2025 (пятница)

Аж 5 летний флоутер. Премия к КС не очень большая, плюс еще может снизится при сборе заявок. Предложение не очень привлекательное.

ВТОРНИК

 📌Квазар Лизинг БО-01
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 25%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: с первого купона по 2,77% ежемесячно
🔹Оферты: CALL через 1,5 года
🔹Рейтинг: B (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 16.09.2025 (сразу во вторник)

Дебют от малого лизинга с начальным кредитным рейтингом В. ~30% лизингового портфеля приходится на майнинговое оборудование. По бумаге аморты уже с первого купона. Из-за оферты бумага может быть погашена уже через 1,5 года. Купон для дебюта и кредитного рейтинга маловат.

📌 Органик Парк — БО-П02
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 24%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: CALL через 1 год
🔹Рейтинг: ВВ+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 19.09.2025 (пятница)

Производитель биохимических препаратов для сельского хозяйства. Не первый раз на первичке. АКРА отмечает малый размер бизнеса при «очень высокой рентабельности». В бумаге также зашита оферта, в данном случае уже через год. Можно рассмотреть для диверсификации портфеля, при сохранении ставки у 24%. 

📌 Росагролизинг — 002Р-04
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: флоутер
🔹Купон: по формуле КС + не более 2,2%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА- (АКРА, Эксперт РА), АА (НРА)
🔹Начало торгов: 19.09.2025 (пятница)

Гос лизинговая компания в сфере сельского хозяйства. Понятный эмитент с понятными рисками. В день размещения будет полезно сравнить с доходностью флоутеров ГТЛК (другой гос лизинг) на похожий период.

📌Норильский Никель—001Р-15-CNY (есть вероятность клубного выпуска среди закрытого списка участников)
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал: 1000 юаней
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 7,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через 20 месяцев
🔹Рейтинг: ААА (Эксперт РА, НКР)
🔹Начало торгов: 16.09.2025 (сразу во вторник)

НорНикель выглядит поинтересней первички Русала. И здесь номинал в 1000 УЕ. Покупка по 7,5% выглядит интересно. Плюс мониторим поведение валютных бумаг на этой неделе. 

СРЕДА

📌 Металлинвест — 002Р-02
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал: 1000 USD
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не более 6,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА+(АКРА) ААА (НКР)
🔹Начало торгов: 19.09.2025 (пятница)

Долларовый выпуск. Стартовый купон не впечатляет. Нужно посмотреть как откроется неделя для валютных облигаций, на вторичке могут быть и поинтереснее варианты. В лучшем случае если и брать, то с купоном 6,5%

📌 Башкортостан — 34016
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 14%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 20% в дату 22-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА+ (Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 22.09.2025 (понедельник)

Уже давно не было субфедеральных бумаг на первичке. Башкирия открывает новый сезон. Купон смущает, хотя с другой стороны субфедеральные бумаги обычно пользуются популярностью на первичке.

📌 Феррум — БО-02-001Р
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 23%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 20% в дату 22-го купона
🔹Оферты: PUT через 1,5 года. CALL через 2 и 2,5 года
🔹Рейтинг: ВВ- (АКРА)
🔹Начало торгов: 17.09.2025 (сразу в среду)

Выпуск торговой компании с фокусом на металлопрокат. АКРА отмечает средний уровень рентабельности при малом размере бизнеса. В выпуске смущает большое количество оферт. Ставка для покупки тоже сомнительная.

📌 Центр-Резерв — БО-05
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 25%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 5% начиная с 5-го купона каждый квартал
🔹Оферты: CALL через 2 года
🔹Рейтинг: В+ (АКРА)
🔹Начало торгов: 17.09.2025 (сразу в среду)

Региональный производитель свинины и любимец облигационный публики снова в первичке. Рейтинг говорит сам за себя. АКРА же отдельно отмечает высокую рентабельность бизнеса при отрицательном денежном потоке. 

ЧЕТВЕРГ

📌 Атомэнергопром — 001Р-08
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 14,2%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: ААA (Эксперт РА, АКРА) 
🔹Начало торгов: 23.09.2025 (вторник)

Очередной выпуск от материнской компании Росатома. Честный фикс аж на 5 лет. Если верить в уверенное снижение КС в ближайший годы, то бумага выглядит как хороший вариант на включение в долгосрочный портфель. Желательно с купоном выше 14%.

📌Главснаб — БО-01
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 23,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: CALL через 1 и 2 года
🔹Рейтинг: BB- (АКРА)
🔹Начало торгов: 18.09.2025 (сразу в четверг)

Дебют от платформы по продаже товаров для ремонта и строительства. АКРА отмечает: слабую рыночную позицию компании, слабый уровень корпоративного управления, очень малый размер бизнеса при средней рентабельности. Поддержку уровню рейтинга оказывают низкая долговая нагрузка и сильная ликвидность. Купон не впечатляет. Плюс эмитент по своему желанию через оферту сможет погасить выпуск уже через 1 год. Это будет сильно ограничивать рост цен на облигации. Так что посмотрим со стороны.

📌 Байсэл 001Р-03
🔹Срок обращения: 3,7 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: 23%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: по 30% в дату 13-го и 14-го купона
🔹Оферты: CALL через 1 и 2 года
🔹Рейтинг: BB- (НКР) 
🔹Начало торгов: 18.09.2025 (сразу в четверг)

Третий выпуск от агротрейдера из Новосибирска. Смущают 2 оферты, которые могут ограничить сроки инвестирования в бумагу.


ПЯТНИЦА

 📌 АГРОЭКО БО-001Р-01
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: флоутер
🔹Купон: по формуле КС + не более 3%
🔹Выплата купонов: ежеквартально
🔹Амортизация: по 25% ежеквартально в последний год
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А (АКРА, Эксперт РА) 
🔹Начало торгов: 24.09.2025 (среда)

Дебют от крупного производителя свинины. Рейтинговые агентство отмечают хорошее финансовое состояние, сильные рыночные позиции и высокую рентабельность. Т.к. это флоатер, будем смотреть на поведение похожих бумаг на этой неделе.

📌 ДОМ.РФ 002Р-07
🔹Срок обращения: 1,5 года
🔹Номинал: 1000 руб
🔹Тип купона: флоутер
🔹Купон: по формуле КС + не более 1%
🔹Выплата купонов: полугодовая
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: PUT через полгода
🔹Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА) 
🔹Начало торгов: 23.09.2025 (вторник)

Очередной займ от ДОМ.РФ. Короткий флоатер с низким купоном и путом в первые полгода. Ничего интересного.