ТМК (TRMK)

💥$TRMK — Технический анализ
TRMK (Д. таймфрейм) построил фигуру треугольника с прямой стороной.
🔼 Пробил уровень сопротивления 113.34 и закрепился рост цены до 124.

🕵️‍♂️ Фундаментальный анализ ТМК (TRMK) по итогам 1 полугодия 2025 года

🔍 Ключевые финансовые показатели
1.📉 Выручка и прибыльность
Выручка сократилась на 14,4% г/г — до 237 млрд руб. против 276 млрд руб. годом ранее. Основная причина — снижение объемов реализации трубной продукции на 19% (до 1,786 млн т), причем бесшовные трубы упали на 18,5%, а сварные — на 21,7%.
Операционная прибыль выросла на 18,9%— до 26,9 млрд руб. Это достигнуто благодаря сокращению коммерческих расходов (с 23 до 12 млрд руб.) и снижению цен на металлолом — ключевое сырье.
Скорректированная EBITDA практически не изменилась (-2,1%), составив 45,1 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA увеличилась на 2,4 п.п. — до 19%.
Чистый убыток увеличился на 80,6% — до 3,25 млрд руб. против 1,8 млрд руб. годом ранее. Основная причина — рост процентных расходов на 49% из-за высокой ключевой ставки ЦБ.

2.💸 Денежные потоки и долговая нагрузка
Свободный денежный поток (FCF) глубоко отрицательный: -51 млрд руб. против -16 млрд руб. годом ранее. Это связано с оттоком оборотного капитала (сокращение кредиторской задолженности и авансов от покупателей) и высокими процентными выплатами.
Чистый долг вырос до 293,2 млрд руб.(общий долг — 349,8 млрд руб.). Отношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 3,2х против 2,8х годом ранее.
Процентные расходы составили 40 млрд руб., что эквивалентно 96% от EBITDA. Это создает серьезную нагрузку на финансовую устойчивость компании.

3.📊 Операционные и рыночные факторы
🏭 Влияние отраслевой конъюнктуры
Спрос на трубы снизился из-за ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, что ограничило инвестиции в трубопотребляющих отраслях (нефтегаз, инфраструктура).
Действуют внешние ограничения: санкционное давление, обязательства по сделке ОПЕК+ (сдерживание добычи нефти), сложности с поиском новых рынков сбыта газа и перенос сроков реализации крупных проектов.
Частично стабильный спрос поддерживают энергетика, химическая промышленность и нефтепереработка — за счет необходимости поддержания оборудования.

4.🚀 Потенциальные катализаторы роста
Проект «Сила Сибири-2»: Подписание меморандума между «Газпромом» и КНР о строительстве газопровода может значительно увеличить спрос на трубы ТМК. Для проекта потребуется ~2,55 млн тонн труб диаметром 1420 мм.
Снижение ключевой ставки ЦБ: Это может сократить процентные расходы и улучшить чистую прибыль. Аналитики ожидают восстановления спроса в 2026 году.
Оптимизация структуры: Переход на единую акцию и консолидация могут повысить операционную эффективность и корпоративную прозрачность.

5.⚠️ Риски для инвесторов
Высокая долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA 3,2x считается высоким показателем. Обслуживание долга требует ~75% от EBITDA, что ограничивает финансовую гибкость.
Зависимость от ставки ЦБ: При сохранении высокой ключевой ставки процентные расходы будут и далее давить на profitability.
Волатильность спроса: В ближайшей перспективе сохранится слабая конъюнктура на рынке стальных труб.
Отсутствие дивидендов: Компания  выплатила дивиденды последний раз (03.07.2024), и в ближайшем будущем выплаты маловероятны из-за убытков и высокой долговой нагрузки.

6.💡 Выводы и рекомендации
🎯 Краткосочная перспектива (6-12 месяцев)
Ситуация остается сложной. Высокие процентные расходы и слабый спрос будут продолжать давить на финансовые результаты.
Акции подходят только для спекулятивных инвестиций — например, в расчете на новости по «Силе Сибири-2» или снижению ставки ЦБ.
Консервативным инвесторам лучше рассмотреть других представителей отрасли с меньшей долговой нагрузкой.
📈 Среднесрочная перспектива (1-2 года)
При реализации инфраструктурных проектов и снижении ставки ЦБ возможно восстановление выручки и прибыльности.
К 2026 году может произойти стабилизация финансовых показателей и улучшение денежных потоков.

7. Итоговые рекомендации
Для агрессивных инвесторов: Рассмотреть покупку на коррекциях в расчете на инфраструктурные проекты («Сила Сибири-2»).
Для консервативных инвесторов: Воздержаться от покупки до снижения долговой нагрузки и восстановления дивидендных выплат.
Для текущих акционеров: Оценить риски рефинансирования долга под высокие ставки. При отсутствии позитивных новостей по проектам или ставке ЦБ — рассмотреть сокращение позиции.

❕ Важно: Этот анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.