Аэрофлот (AFLT)

💥$ AFLT — Технический анализ

🔼AFLT (4 ч. таймфрейм) строит фигуру треугольника с прямой стороной с пробитием вверх.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 69 и закреплении рост цены до 77.
🔽В то же время, при пробитии уровня поддержки 59.66 и закреплении фигура треугольника будет сломана и рост актива до 77 будет исключен, тогда падение цены до 54.

⚠️«Ранний бык рискует попасть под копыта медвежьего стада. Дождемся, когда пастбище будет свободным.»

🕵️‍♂️ Фундаментальный анализ Аэрофлота (AFLT) по итогам 1 полугодия 2025 года

💰 1. Финансовые результаты: Парадокс бумажной и реальной прибыли
Представьте: компания заявляет о чистой прибыли в 74,3 млрд руб. (+75,7% к прошлому году). Это смотрится фантастически! Но за этим скрывается менее радужная скорректированная прибыль всего в 4,3 млрд руб. (падение на 84%).
В чем подвох? Основная прибыль была сформирована за счет двух разовых факторов:
Страховые выплаты (+42,9 млрд руб.) из-за урегулирования споров с иностранными лизингодателями.
Курсовая переоценка (+34,2 млрд руб.) из-за укрепления рубля, которая снизила стоимость валютного долга .
Если убрать эти «одноразовые» доходы, операционная деятельность показала слабость.

📊 2. Ключевые мультипликаторы: Взгляд на цену акции
Здесь картина интересная и неоднозначная:
P/E (LTM) ~3.0
Кажется очень низким.
EV/EBITDA ~3.6x
Традиционно считается низким. Для авиакомпаний значение ниже 5x часто говорит о недооценке.
Вывод по мультипликаторам: Формально акция выглядит дешевой (низкие P/E и EV/EBITDA), но эта дешевизна может быть миражом, если разовые доходы не повторятся, а операционная прибыль не улучшится.

📈 3. Операционные показатели: Двигатель работает, но жрет много топлива
Здесь все достаточно хорошо:
Пассажиропоток вырос на 2% (до 25,9 млн человек) .
Выручка выросла на 10% (до 414,8 млрд руб.) благодаря росту среднего чека и пассажирооборота.
Загрузка кресел остается высокой — 89.1%.
Проблема не в том, что самолеты летают пустыми. Проблема в том, что расходы растут еще быстрее (+14,3%) и съедают всю выручку.

💸 4. Расходы:
Это главная головная боль «Аэрофлота»:
💷 Зарплаты: Рост на 35%. Компания повышает оклады пилотам и бортпроводникам.
🔧 Техобслуживание: Взлетели на 66,6%. Запчасти подорожали, а правила их учета ужесточились.
🏢 Аэропортовые сборы: Рост на ~16%. Аэропорты перекладывают на авиакомпании затраты на реконструкцию терминалов.
✈️ Пропажа топливного демпфера: Из-за укрепления рубля государство почти перестало выплачивать компенсации на топливо, хотя цены на керосин остаются высокими. Это огромная потеря поддержки.

🏛 5. Долговая нагрузка: Стало легче дышать
Хорошая новость! Чистый долг сократился на 20% (до 476 млрд руб.). Этому помог укрепленный рубль (снизил стоимость валютных обязательств) и активная работа по рефинансированию. Половина лизинга теперь номинирована в рублях, что снижает валютные риски.

💡 6. Дивиденды: Неожиданный, но приятный сюрприз
Компания неожиданно выплатила дивиденды за 2024 год в размере 5,27 руб. на акцию. При текущей цене акции ~62 рубля это дает дивидендную доходность около 8.5%, что очень достойно. Это сильный позитивный сигнал для рынка и намек на то, что выплаты могут продолжиться.

🧭 Выводы и инвестиционные предложения
Сильные стороны:
💪 Прочные позиции на рынке, рост пассажиропотока и выручки.
🏦 Снижение долговой нагрузки и валютных рисков.
✨ Выплата дивидендов — сильный сигнал о возврате к нормальной жизни.
📉 Низкие мультипликаторы на исторических данных.
Слабые стороны:
🔥 Операционные расходы растут опережающими темпами.
📉 Низкая «качественная» прибыль без учета разовых доходов.
Высокая зависимость от геополитики и возобновления международного сообщения.
⚠️Риски:
Макроэкономические: Ослабление рубля может вернуть большие расходы на долг и топливо.
Отраслевые: Дальнейший рост конкуренции и затрат аэропортов.
Геополитические: Любые изменения санкционного режима.

🎯 Что делать инвестору? Предложения
Для консервативных инвесторов («Держать»): Текущая цена акции уже включает в себя много позитива (дивиденды, снижение долга). Потенциал роста ограничен давлением расходов.
Лучше дождаться отчетов за 3-4 квартал 2025 года, чтобы убедиться, что тенденция с затратами меняется к лучшему.
Для агрессивных инвесторов («Покупать»): Если вы верите, что:
Пик расходов пройден, и компания научится их контролировать.
Геополитическая ситуация улучшится, и «Аэрофлот» вернется на международные рынки.
Дивидендные выплаты станут постоянными, то текущие уровни могут быть хорошей точкой входа на долгосрочную перспективу. Низкие мультипликаторы сыграют на руку при любом позитиве.
Главный вопрос для наблюдения: Не выручка (она растет), а операционная эффективность. Сможет ли менеджмент обуздать рост издержек? Ответ на этот вопрос определит будущее котировок.
Итог: «Аэрофлот» — как пассажир после тяжелой болезни. Он уже встал с постели (выплатил дивиденды, снизил долг), но до былой силы еще далеко. Акция — спекулятивный актив с хорошим потенциалом, но и с высокими рисками. Покупка сейчас — это ставка на то, что самый тяжелый период по затратам позади.
❕ Важно: Этот анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.