Завьялов Илья (Поинт Пей) про очередные испытания тренда.

Американские фондовые рынки завершили четверг в «красной зоне». Dow Jones упал до недельного минимума, S&P 500 и Nasdaq также оказались под давлением. Причин несколько, и все они отражают неопределенность в экономике и политике.

Давление со стороны облигаций и ФРС

Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4,32%, реагируя на слова главы ФРБ Канзас-Сити Джеффри Шмида о том, что инфляционные риски остаются выше рисков на рынке труда. Его позиция усилила опасения, что ФРС не спешит смягчать денежно-кредитную политику. Дополнительным фактором стал неожиданный рост индекса деловой активности в промышленности (PMI), достигшего максимума за три года.

Фьючерсы на ставку федеральных фондов теперь оценивают вероятность снижения ставки в сентябре в 75% (против 93% неделей ранее). Вероятность второго снижения в октябре снизилась до 49%.

Корпоративные отчеты и потребительский спрос

Негативный фон усилила отчетность Walmart, где квартальная прибыль оказалась ниже ожиданий. Это вызвало обеспокоенность относительно устойчивости потребительских расходов — ключевого драйвера экономики США. Акции ритейлера упали более чем на 4%.

Тем не менее сезон отчетности в целом выглядит позитивно: прибыль компаний из S&P 500 во втором квартале выросла на 9,1% г/г — лучший результат за последние четыре года. 83% компаний превысили прогнозы аналитиков.

Слабость рынка труда

Число первичных заявок на пособие по безработице достигло двухмесячного максимума (235 тыс.), а количество продолжающих получать выплаты поднялось до 1,97 млн — это максимум за почти четыре года. Эти данные указывают на охлаждение рынка труда, что частично компенсирует «ястребиные» аргументы ФРС.

Геополитика и тарифные риски

На рынке растет внимание к переговорам США по урегулированию конфликта в Украине: обсуждаются вопросы безопасности и спорные территории. Белый дом стремится организовать встречу Путина и Зеленского, которая может перерасти в трехсторонний саммит с участием Трампа.

Однако в торговой политике США продолжают ужесточать правила. Новые тарифы на сталь, алюминий и товары, содержащие металлы, уже вступили в силу. В ближайшие недели ожидаются решения по пошлинам на полупроводники (до 300%), лекарства и импорт из Индии. По оценкам Bloomberg Economics, средний уровень американских тарифов может вырасти до 15,2% против 2,3% в 2024 году.

Международные рынки и облигации

Европейские индексы снижаются умеренно, в то время как китайский рынок демонстрирует рост — Шанхайский композит обновил 10-летний максимум. Японский Nikkei, напротив, ушел в минус. Доходности европейских гособлигаций растут вслед за США.

Акции в движении

• Walmart (WMT) — падение более 4% после слабого отчета.
• Nordson (NDSN) — рост на 6% на фоне сильных продаж.
• PDD Holdings (PDD) — +3% благодаря оптимизму вокруг китайских рынков.
• Hewlett-Packard Enterprise (HPE) — +3% после апгрейда от Morgan Stanley.
• Dayforce (DAY) — +2% после сделки с Thoma Bravo на $12,3 млрд.

Американские рынки балансируют между сильной корпоративной отчетностью и негативом со стороны макроэкономики и политики. В ближайшие дни внимание инвесторов будет приковано к Джексон-Хоулу и к новостям о тарифах.