Завьялов Илья (Поинт Пей) про настоящее рынков.

Сегодня розничный инвестор может купить опцион с истечением «в тот же день» на обанкротившийся мем-актив, торговать Dogecoin с плечом 100x в 2 часа ночи или вложить свои сбережения в SPAC-компанию под управлением условного «Чамата».

Но инвестировать в SpaceX он не может.

Почему?
Потому что, по мнению SEC, вы недостаточно «квалифицированы».

Согласно законам, принятым в 1982 году, если у вас нет $200 000 годового дохода или $1 млн в активах, вы не вправе участвовать в частных инвестициях. Именно там, где сегодня и создаётся настоящая экономическая ценность.

Это не просто анахронизм.
Отсутствие реформ превратило аккредитацию инвесторов в инструмент системного неравенства.

Миф об аккредитованном инвесторе

Аккредитация — это не про интеллект, не про понимание рисков и не про экономическую грамотность.
Это просто формальный порог по доходу и активам.

Мир изменился. Законы — нет.
Аккредитация по-прежнему основана на парадигме:

• Частный рынок = опасно

• Публичный рынок = безопасно

Но реальность 2025 года иная:
Компании вроде OpenAI, Stripe или SpaceX — это прозрачные, зрелые структуры с устойчивыми бизнес-моделями. При этом любой пользователь Robinhood может потерять всё на опционах «нулевого дня» по совету из Discord.

Как изменилась модель выхода на IPO

1980-е годы: компании выходили на IPO через 4–6 лет после основания с $15–50 млн выручки.
2020-е: IPO происходит спустя 10–15 лет, с выручкой $500 млн–1 млрд и выше.

То есть весь рост и создание стоимости теперь происходят до выхода на биржу.
А когда компания становится публичной, большинство «возможностей» уже распределены между ранними инвесторами, венчурными фондами и банками.

Публичное размещение превратилось в точку экзита, а не входа.
Это момент, когда крупные держатели «выгружаются» в рынок. Розничному инвестору достаются остатки — после всех раундов роста, до которых он был недопущен.

Инвестиционные банки при этом искусственно занижают цену размещения на 20–40%, чтобы продать дешево институционалам, создать вид дефицита и обеспечить рост цены в первый день торгов.

Розничные инвесторы подключаются, когда альфа уже извлечена.
Зато GameStop с P/E 4,000x — пожалуйста.

Рынки капитала как закрытые клубы

И это не только американская проблема.
Попробуйте инвестировать в американский стартап, находясь в Нигерии. Или получить доступ к посевному раунду в собственной стране, обойдя KYC, валютный контроль и юридические барьеры.

Финансовая система выстроена так, чтобы сказать:
если ты не в списке — тебе не сюда.

Это не система защиты. Это система допуска.

Криптовалюты — это не будущее, а уже настоящее

А теперь сравните с криптоинфраструктурой.
На платформах вроде HyperliquidX или dYdX любой человек может торговать круглосуточно, без формы аккредитации, из любой точки мира.

Да, это не идеально. Но это работает:

• Реальная ликвидность

• Глобальное ценообразование

• Розница и институционалы в одном пуле

Это не эксперимент. Это уже функционирующая система.
И она делает то, о чём традиционные рынки только заявляют.

Пред-IPO рынок должен быть открытым

Теперь представьте применение этой модели к пред-IPO-рынку.

Перпетуальные контракты на SpaceX. Синтетическая экспозиция на Stripe.
Открытый рынок оценки стартапов, где цена формируется не за закрытыми дверями, а в реальном времени — на основе спроса.

Технологии, предложенные Hyperliquid через HIP-3 и Hyperps, открывают путь к полной трансформации традиционного финансирования:

• Ликвидная торговля фьючерсами на частные компании

• За месяцы до их выхода на IPO

• С прозрачным ценообразованием и равным доступом

Это решение ломает монополию институционалов на ранние стадии роста и делает рынок капитала действительно открытым.

Законодательство об аккредитации инвесторов — это архаичная конструкция, которая больше не защищает розничных инвесторов, а системно исключает их из основного процесса создания стоимости.

В то время как рознице разрешено играть в спекулятивные казино, доступ к реальному росту капитала остаётся закрытым.

Эта модель не просто несправедлива — она устарела.
И альтернативы уже не в теории. Они работают.