Информация
Блог им. EgorChernikov
Взаимосвязь стоимости акций и доходности ОФЗ: третья часть
- 30 июля 2025, 22:01
- |
Первая и вторая части тут и тут.
Теперь давайте измерим, насколько снижение доходности ОФЗ повлияет на CAPE IMOEX. На 30 июня 2025 года CAPE равен 4.51. Доходность 10-летних ОФЗ колеблется около 15 процентов. За основу возьмем уже построенную модельку и посмотрим, какой будет CAPE при той или иной дохе ОФЗшек. Потенциал роста рассчитаем как отношение CAPE при дохе ОФЗ в x процентов к текущему значению.
Результаты представлены на графике.
Что мы видим? Каждое последующее снижение доходности вызывает все больший рост акций. Получается, что акции покажут опережающую динамику, когда ключ уже начнет достигать минимальных значений.
Понятное дело, что цифры условные и имеют вероятностный характер. Учтен только один из множества факторов, определяющий стоимость акций. Более того, указан рост широкого рынка, отдельные эмитенты, чей бизнес чувствителен к ключевой ставке, могут показать более сильную динамику. К тому же, учитывается только изменение цен акций (P), в расчет не берется рост/падение чистых прибылей компаний (E).
Несмотря на ограничения, моделька дает неплохое представление о потенциале роста рынка в том или ином сценарии, возможность сравнить ожидаемую доходность с другими классами активов.
Если понравилось, можете подписаться на тг — ИнвестБаза
Вот это — важная оговорка. Потому что Вы показываете как исторически меняется CAPE (или CAEP) в зависимости от стоимости условного российского «риск фри». Но этот показатель — CAPE или CAEP, — это всего лишь ставка дисконтирования, характериузующая стоимость акционерного капитала. Например — 4.51 — это 22 процента (против доходности в 15 по дестилеткам). Но и только. Вы делаете предположение, что прибыль (числитель дроби) не изменится при снижении доходности по ОФЗ. А она может как вырасти (если мы проходим дно «мягкой посадки»), так и упасть (если мы вкатываемся в жёсткую рецессию). Поэтому заголовок графика «Потенциал роста IMOEX при различных доходностях ОФЗ» представляется несовсем корректным.
shurman, это да, в посте отметил данный момент