Почему EUR/USD может упасть к 1,15

Евро торгуется вблизи годовых максимумов, но институциональные инвесторы уже начинают фиксировать прибыль. Bank of America (NYSE:BAC) зафиксировал максимальную переуверенность в евро с 2005 года, что исторически предшествует крупным коррекциям. Анализ институционального позиционирования и предстоящих макроэкономических событий указывает на возможную коррекцию в размере 500-800 пунктов от текущих уровней.

Институциональное позиционирование достигло экстремумов

Текущая ситуация на валютном рынке характеризуется значительным дисбалансом в позиционировании. По данным Bank of America, институциональные инвесторы демонстрируют максимальную переуверенность в евро с 2005 года. Одновременно хедж-фонды активно торгуют опционы на сумму 2,5 миллиарда евро с целевым уровнем паритета EUR/USD.

Данные CFTC показывают рекордные 120,5 тысячи нетто-длинных контрактов по евро — максимальный показатель с декабря 2023 года. В то же время институциональные короткие позиции составляют 177 тысяч контрактов. Такая концентрация бычьих позиций создает предпосылки для потенциального разворота рынка.

Немецкая экономика: исторические уроки и современные вызовы

Анализ реакции EUR/USD на данные немецкого ВВП в период 2020-2024 годов выявляет интересную закономерность. Когда показатели ВВП опускаются ниже нуля, евро теряет 40-80 пунктов, тогда как положительные данные приносят лишь 20-50 пунктов роста.
Наиболее показательным примером стали данные за первый квартал 2025 года: при фактическом показателе 0,0% против прогноза -0,2%, EUR/USD вырос на 40 пунктов с уровня 1,0420 до 1,0460 за 24 часа.

Европейский центральный банк исторически демонстрирует голубиную реакцию на стагнацию немецкой экономики. Как отметила президент ЕЦБ Кристин Лагард в январе 2025 года: «Экономика стагнировала в четвертом квартале… Восстановление есть. Стагфляции нет». Это заявление привело к единогласному снижению ставки на 25 базисных пунктов до 2,75%.

Разногласия в ЕЦБ создают рыночную неопределенность

Критическое расхождение мнений внутри Совета управляющих ЕЦБ добавляет волатильности в рыночные ожидания. Член исполкома ЕЦБ Изабель Шнабель 9 июля кардинально изменила тон, заявив, что «планка для очередного снижения ставок очень высока». Параллельно президент Бундесбанка Йоахим Нагель предупреждает о невозможности исключить рецессию в Германии в 2025 году при реализации тарифных рисков.
Такая неопределенность в коммуникации центрального банка на фоне экстремального позиционирования создает потенциал для резких движений валютной пары в обе стороны.

ФРС готовится к ястребиному развороту

Федеральная резервная система, в отличие от ЕЦБ, демонстрирует готовность к более жесткой политике. Исторический анализ показывает, что при показателях базовой инфляции PCE выше 3,0% ФРС неизменно проводит агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики.
В 2022-2023 годах ФРС провела 11 повышений ставок на общую сумму 525 базисных пунктов при пике PCE выше 5%. Председатель ФРС Джером Пауэлл требует «устойчивого прогресса к 2%» перед началом смягчения политики.

Текущее позиционирование по доллару показывает первую нетто-короткую позицию с апреля 2025 года (-4,3 тысячи контрактов), что создает потенциал для резкого роста при ястребиных сигналах от ФРС. Индекс доллара DXY на уровне 97,67 демонстрирует техническую модель разворота с потенциалом роста к 100-102 пунктам.

Технические факторы усиливают фундаментальные риски

Концентрация крупных опционных позиций на уровне 1,1750 для EUR/USD создает искусственное сопротивление. Структура опционного рынка показывает, что выше этого уровня валютная пара стабилизируется, но ниже 1,1650 может начаться ускоренное падение при сильных данных из США.

Сценарии развития событий

Медвежий сценарий:
Слабые данные по немецкому ВВП в сочетании с горячей инфляцией в США могут запустить коррекцию EUR/USD к уровням 1,1500-1,1300. Ключевой уровень для пробоя — 1,1700.

Бычий сценарий:
Неожиданно сильные данные по еврозоне или голубиная позиция ФРС могут продлить рост к уровням 1,1850-1,1900. Критическое сопротивление — 1,1800.

Ключевые технические уровни:
— Сопротивление: 1,1830, 1,1800, 1,1760
— Поддержка: 1,1700, 1,1650, 1,1600

Рекомендации

Данный материал носит аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Текущая ситуация предоставляет несколько возможностей для позиционирования:

1. Короткие позиции по EUR/USD с входом ниже 1,1750 и стоп-лоссом выше 1,1850. Цели: 1,1500-1,1300.
2. Длинные позиции по индексу доллара с целевым уровнем 100-102 пункта.

Совокупность фундаментальных, технических и позиционных факторов указывает на уязвимость текущих длинных позиций по EUR/USD. Экстремальное институциональное позиционирование в сочетании с дивергенцией денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ создает предпосылки для возможной коррекции валютной пары.

Однако рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем ожидается. Неожиданные экономические данные или изменения в геополитической ситуации способны кардинально изменить расклад сил.
Инвесторам следует внимательно отслеживать изменения в коммуникации центральных банков, технические пробои ключевых уровней и необычную активность на опционном рынке.