Цены на удобрения летят вверх, наращиваю позицию по ФосАгро.

Фундаментальные факторы
Рынок удобрений демонстрирует устойчивую восходящую динамику: за 12 месяцев цены выросли на 45%, превысив средние значения I квартала 2025 года на 25%. На фоне стабильных операционных расходов компании данный тренд позволяет прогнозировать рост выручки (несмотря на укрепление рубля) и расширение маржинальности. Дополнительно выручку поддержит ввод новых производственных мощностей, которые по заявлению гендиректора «ФосАгро» Михаила Рыбникова, в 2025 году увеличат производство удобрений на 6% — до 12,5 млн тонн.

 


Регуляторные изменения
С 1 января 2025 года отменена экспортная пошлина на удобрения, введенная в 2023 году для балансировки внутреннего рынка. За период действия меры объемы производства в РФ выросли, что сделало продление пошлины нецелесообразным. Ее отмена (ранее составлявшая 10% от стоимости тонны плюс фиксированная ставка $12–18 для фосфорных удобрений) обеспечит компании дополнительный годовой прирост прибыли в размере ~40 млрд руб.

Макроэкономические драйверы
Тренд на снижение ключевой ставки ЦБ РФ создает предпосылки для оживления экономической активности и ослабления курса рубля. Учитывая, что более 70% продаж «ФосАгро» формируется за счет экспорта, компания остается одним из ключевых бенефициаров ослабления национальной валюты на российском рынке.

Оценка и дивидендный потенциал
Текущая капитализация компании соответствует мультипликатору P/E 7,1 по итогам последних 4 кварталов. На фоне роста цен удобрений, в 2025 году ожидается последовательный рост квартальной прибыли, что может значительно снизить фундаментальный P/E. При возврате к дивидендному пайауту в диапазоне 75–100% акция способна продемонстрировать одну из наиболее привлекательных дивидендных доходностей на Российском рынке.

Технический анализ
Исторически акция демонстрирует цикличность с периодами консолидации (3–5 лет), в которых происходит рост производственных мощностей с последующими импульсами роста (~+150%) на фоне ослабления рубля. Текущий боковой диапазон, сформировавшийся с конца 2021 года, соответствует данной модели.



Совокупность фундаментальных и макроэкономических факторов создает условия для завершения консолидации и начала нового восходящего тренда.

Хотите видеть долгосрочные тренды, заходите на мой телеграм канал «Капитал Созидателя»

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.