Евро против принуждения

Хочешь мира, готовься к войне. Все больше стран ЕС склоняются к агрессивной политике Франции об активизации инструмента против принуждения. Аппетиты Дональда Трампа растут. Хозяин Белого дома требует от Евросоюза больших уступок и намерен ввести универсальный тариф в 15%, а не в 10%. По мере приближения 1 августа риски отсутствия сделки, конфронтации и торговой войны растут. Это заставляет EURUSD нервничать и метаться как тигр в клетке.

Каковы последствия? На первый взгляд, ЕС выглядит обреченным. Дефицит внешней торговли позволяет США диктовать условия, как это было во время торговой войны с Китаем в первый президентский срок Дональда Трампа. Тогда юань рухнул. Учитывая значимость экспорта для еврозоны, можно предположить, что с евро случится что-то похожее.

Однако в 2017-2020 роль главного актива-убежища безраздельно принадлежала доллару США. Нынче подрыв доверия к ФРС заставляет инвесторов искать альтернативы. Нерезиденты в мае скупили европейские облигации на почти €100 млрд, что является лучшим результатом с 2023 и четвертым в истории. Немецкие долговые обязательства прекрасно справляются с ролью спасительной гавани, так что торговая война может не привести к падению EURUSD.

Тем более, что ЕЦБ уже позаботился об укреплении экономики, семь раз снизив ставки в текущем цикле. От июльского заседания рынки ждут их сохранения на прежнем уровне и подсказок о будущих шагах. Их центробанк не намерен давать слишком много. Слово – серебро, молчание – золото. В условиях неопределенности из-за тарифной политики США лучше держать язык за зубами.

Не отстают от ЕЦБ и другие регуляторы. Они создают своеобразную подушку безопасности, ослабляя денежно-кредитную политику. Принято считать, что тарифы замедляют экономики тех стран, против которых они вводятся. То государство, которое использует пошлины на импорт, рискует столкнуться с высокой инфляцией.

Неудивительно, что ФРС не спешит возвращаться к циклу монетарной экспансии. Ее пассивность вызывает гнев Дональда Трампа. Его приходится сдерживать министру финансов. Скотт Бессент утверждает, что увольнение Джерома Пауэлла нанесет удар рынкам и столкнется с юридическими препятствиями. Наконец, зачем подталкивать центробанк к снижению ставок, если он это и сам собирается делать?

Увеличение риска торговой войны США и ЕС подрезает EURUSD крылья. Пока неизвестно, как отреагирует пара на взаимное повышение тарифов. Отметка $1,164 остается красной линией для евро. Возвращение выше нее может стать основанием для покупок. Напротив, неспособность «быков» удержаться выше важного уровня – признак их слабости и повод для продаж.