Облигации МЕДСКАН-001P-01: стоит ли подкидывать денег💸

Привет, ребята! Кажется, Медскан снова хочет залезть в наш карман, но на этот раз — через облигации. Компания, которая в 2024 году умудрилась потерять 1,2 млрд руб. (да-да, минус!), теперь решила привлечь деньги на рынке долга.

Давайте разбираться..

1. Ловите цифры

Объем: 2 млрд

Номинал: 1000

Купон: 22% (YTM 24%)

Выплаты: 12 раз в год

Срок: 2,2 года

Рейтинг: А (стабильный) от Эксперт РА;

Сбор книги заявок: 1 июля

Размещение: 4 июля

Амортизация: нет

Оферта: нет

Квал: нет

2. Финансы: «Горим, но держимся!»🔥

Посмотрим на отчётность 2024 года:

Выручка выросла (+25%, до 28 млрд руб.) — вроде бы хорошо, но…

Чистый убыток (-1,2 млрд руб.) — третий год подряд!

EBITDA 3,9 млрд — но её съедают финансовые расходы (2,9 млрд!), в основном проценты по долгам.

Капитал просел (с 6,4 млрд до 5,1 млрд) — акционеры терпят, но недолго.

Главная проблема?

Долговая нагрузка

Чистый долг / EBITDA:

16 679 022 / 3 915 379 ≈ 4,26x

4,26x — это высокий, но не запредельный уровень долговой нагрузки.

3-4x — приемлемо для растущих компаний, но у Медскана нет прибыли, что усугубляет ситуацию.

Проблема не столько в мультипликаторе, сколько в убытках: даже при умеренном долге компания не генерирует чистую прибыль, чтобы его обслуживать.

Проценты по кредитам (строка «Финансовые расходы») — 2,9 млрд руб.
Это 73% от EBITDA! Почти вся операционная прибыль уходит банкам.

Акционеры третий год подряд получают убыток (в отчете строка «Накопленный убыток» в капитале — он вырос до -9 млрд руб.).

Компания умеет зарабатывать на своей деятельности (EBIT положительный), но долги её убивают.

3. Зачем им облигации?

Варианты:

✅ Рефинансирование — заменить дорогие кредиты на чуть менее дорогие облигации.

✅ «Дожить» до прибыли — вдруг в 2025-м магия сработает?

❌ Отсрочить дефолт — если денег не хватает даже на проценты.

4. Стоит ли брать?

Риск высокий — убытки, долги, отрицательный капитал.

Но… дают 22%+ годовых — наверное можно рискнуть малой частью портфеля.

Скорее спекуляция, чем инвестиция — купил, поймал купон, быстренько продал.

Вывод: Если любишь высокий купон и веришь в чудо, дерзай. Но помни: «высокий купон = высокий риск». И да, следи за новостями — вдруг они внезапно начнут зарабатывать… (Хотя пока похоже на сказку.)

P.S. А вы как думаете? Пишите в комменты!

👉Ваш гид по облигациям и дивидендам