Акции Ренессанс Страхование: стоит ли покупать и сохраняется ли здесь идея?

Разбираем результаты  за 1 квартал 2025 года Группы Ренессанс Страхование — одного из лидеров среди страховых компаний на рынке. Какие скрытые возможности есть у этой бумаги?

Ключевые цифры из отчета за 1 квартал 2025 года:

✔️ Страховые премии (брутто) — 40,8 млрд руб. (+22,6% г/г)
✔️ Чистая прибыль — 2,5 млрд руб. (-16% г/г, но из-за перехода на МСФО 17)
✔️ Инвестпортфель — 247,4 млрд руб. (+5,4% с начала года)
✔️ ROE (рентабельность капитала) — 31,1% — один из лучших показателей в секторе

Отчет выглядит вполне крепким. Страховые премии увеличились на 23% благодаря продолжению опережающего роста в сегменте Life (+43,5% г/г), особенно по накопительному страхованию жизни (+116,3%).  Премии, как вы понимаете, далее инвестируются и именно на этом страховая компания впоследствии и делает основные деньги.  Инвестиционный портфель вырос до 247,4 млрд рублей, при этом 64% вложений — это надежные облигации (корпоративные и государственные), которые на снижении ключевой ставки будут переоцениваться вверх и дадут значительный рост чистой прибыли.  А еще 20% — это депозиты и ликвидность. То есть портфель достаточно консервативный. 

Чистая прибыль снизилась на 16%, но это не проблема, так как снижение обусловлено бумажными факторами из-за перехода на МСФО 17 и отрицательной валютной переоценки на 4,4 млрд рублей. Без этих факторов прибыль могла бы быть значительно выше. 

Операционные показатели выглядят достаточно хорошо: онлайн-агенты (+61% г/г), рост продаж через экосистемы (+25% г/г), рост продаж в digital-каналах (17% в Non-life, 9,1% в Life). Компания активно развивает нестраховые проекты, такие как маркетплейс budu.ru (рост продаж на 60% в месяц) и B2B-автоаукцион Fleet2Click, но пока эти проекты занимают незначительную долю в выручке компании. 

На 2025 год компания прогнозирует сохранение высоких темпов роста, особенно в сегменте Life. Однако ключевые риски — это возможное замедление спроса на Non-life продуктах из-за высокой ключевой ставки и в случае влияния каких-то внешних факторов — возобновление повышения ключевой ставки со стороны ЦБ РФ (да, мы все этого не ждем, но кто его знает, когда в реальности разразится какой-нибудь великий Китайский финансовый кризис). 

Почему прибыль упала, но акции Ренессанс Страхование могут вырасти?

Главный драйвер для роста - — инвестиционный портфель компании:

🔹 64% — облигации (гос. и корпоративные) → будут дорожать при снижении ключевой ставки
🔹 20% — депозиты и ликвидность → минимум рисков
🔹 Рост премий в Life-сегменте (+43,5%) → больше денег для инвестиций

То есть ключевая идея в моменте здесь сейчас даже не в росте самого страхового бизнеса, хотя он и растет, а в будущей переоценке инвестиционного портфеля на балансе компании на снижении ключевой ставки. Но и то, что компания растет в своем основном бизнесе, за счет которого наращивается инвестиционный портфель Ренессанса, естественно, не может не радовать. 

Кстати, совсем недавно я проводила вебинар с представителями Группы Ренессанс Страхование. У многих несколько искаженное восприятие того, на чем компания делает деньги и чем она живет. Выжимку из вебинара, чтобы лучше понимать бизнес компании и на чем она делает деньги, можно посмотреть здесь: выжимка из вебинара.  

Вывод: покупать или нет?

✅ Плюсы: сильный рост премий, консервативный инвестпортфель, возможность роста чистой прибыли на переоценке инвестпортфеля, высокий ROE
⚠️ Минусы: главный — зависимость от ставок ЦБ, когда ставка снижается — прибыль растет, когда ставка растет — прибыль падает

👉Текущий таргет по акциям Группы Ренессанс Страхование — 150,0 руб. за акцию на горизонте года (аналитика доступна в моем Telegram-канале Investillion).

👉 Хотите больше разборов отчетов и инвестиционных идей? Подписывайтесь на Investillion – только экспертный анализ без воды!

Поэтому на Ренессанс Страхование я продолжаю смотреть долгосрочно позитивно. Не ИИР.