Еще раз о дивидендах ВТБ

На днях вышла интересная новость про ВТБ, а именно:

ДОХОДЫ ГОСУДАРСТВА ОТ ДИВИДЕНДОВ ВТБ ПО ИТОГАМ 2024-2028 ГГ. БУДУТ НАПРАВЛЯТЬСЯ НА ФИНАНСИРОВАНИЕ ОСК — РАСПОРЯЖЕНИЕ ПУТИНА — ТАСС

Оставим пока за скобками то, что ВТБ рулит ОСК и таким решением деньги фактически перекладываются из одного кармана ВТБ в другой (возможно здесь будет использован механизм, который поднимает достаточность капитала разных уровней самого ВТБ).

Так вот, новость нам намекает, что во-первых, дивидендам в этом году быть, а во-вторых, что это не разовое мероприятие (как некоторые все еще сомневаются).

Новость вышла в четверг, когда не было торгов. А уже вчера в пятницу, во время торгов, интересно было наблюдать, как ведут себя фьючерсы на акции ВТБ, они фактически уже полностью учли выплату дивидендов. Фьючерс 6.25 вырос, а 9.25 остался на месте. Что в итоге стало, немного математики. 9850 (6.25) — 8160 (9.25) = 1690 (спред между фьючерсами), к нему добавляем около 5 рублей (500 пунктов) — это контанго самого фьючерса, получаем 2190 пунктов или 21 рубль 90 копеек. Считаем дивиденды без налога 25,58*0.87 = 22 рубля 25 копеек, т.е. имеем незначительную разницу в размере 35 копеек.

Если вы до сих пор убеждены, что в ближайшее время дивидендов не будет, то с помощью фьючерса 9.25 можно неплохо это отыграть. В моменте гипотетического отказа от дивидендов (если отказ от выплаты будет на период обращения фьючерса 9.25), базовый актив (акции ВТБ) начнет падать в цене, а размер дивидендов наоборот должен вернуться в цену фьючерса, при этом, падение цены акции скорее всего будет меньше, чем дивиденд, а это значит, что цена фьючерса вырастет. Если же дивиденды утвердят, то стоимость акции скорее всего пойдет вверх, а значит и стоимость фьючерса.

И остается открытый вопрос «на подумать». Если будет допка (дополнительная эмиссия обыкновенных акций), то в каком размере. У ВТБ довольно специфическая механика выплаты дивидендов. 50% от чистой прибыли делится между префами и обычкой, при этом, чем больше обычки и чем она была дешевле (среднегодовая стоимость), тем меньше денег приходится на обыкновенные акции. То есть, в случае серьезных допок, будет расти количество обыкновенных акций, и серьезно снижаться их стоимость, а это значит, что за счет размытия рядовых инвесторов, больший объем денег будет уходить в префы.