Рекламное агентство Магнит

Крупнейшая розничная сеть по количеству магазинов получила прибыль в 2024 году не от основного вида деятельности — розничная торговля, а благодаря доходам от прочих видов деятельности.

Если из прибыли Магнита (44.3 млрд ₽) вычесть проценты по депозитам (16.4 млрд ₽), доходы от рекламы (17.6 млрд ₽), продажи пакетов (7.6 млрд ₽) и штрафы от поставщиков (11.5 млрд ₽), то в 2024 году ритейлер остался бы без прибыли.


Источник: отчетность компании

Ключевой вопрос в оценке инвестиционной привлекательности Магнита заключается в казначейских акциях, выкупленных 30.3 млн акций (29.7% от УК) у нерезидентов в 2023 году, дальнейшая судьба которых еще не определена. Благодаря выкупу акций Магнит с ноября 2023 по пик рынка в мае 2024 обогнал рынок. Падение рынка, отсутствие ясности с казначейским пакетом и невыплата дивидендов за 9 мес. 2024 внесли свои коррективы и акции скатились к минимальным уровням с середины 2022 года.

Согласно закону об акционерных обществах, приобретенные обществом акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно в разумный срок принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций. Продолжительность разумного срока в законе не указана, а пока Магнит использует небольшую часть от выкупленных акций (3.8 млн акций) в привлечении финансирования по сделке РЕПО на 5.5 млрд ₽. К тому же акции приобретал не Магнит, а дочернее ООО «Магнит Альянс».

Магнит на фоне других ритейлеров, как с учетом, так и без учета казначейских акций в случае их погашения, выглядит дорого по EV/EBITDA и P/E. Долговая нагрузка высока, рентабельность по чистой прибыли низкая.

Оценочные мультипликаторы ритейлеров

С другой стороны денег на счетах Магнита для выплаты дивидендов достаточно — 159 млрд ₽. В 2022 и 2023 гг. на дивиденды направлялась одинаковая сумма — 42 млрд ₽. Магнит, скорее всего, выплатит дивиденды за 2024 год. Учитывая, что проценты по депозитам приносят Магниту немалую долю прибыли, то можно предположить, что запас наличных лишний.

Возможны два варианта выплаты дивидендов: 1) В размере около 412₽, как в 2022 и 2023 гг. (див.доходность по текущим котировкам — 9%); 2) На дивиденды будет направлено 42 млрд ₽ на акции, находящиеся в обращении без учета 30 млн казначейских акций, в размере 619₽ на акцию (ДД – 14%).

В итоге

Фундаментальные показатели и оценка акций должны быть определяющим фактором в принятии инвестиционных решений, а не дивиденды и идеи о гипотетическом погашении акций.