Какие длинные облигации есть на рынке: корпы vs госы

Несмотря на ухудшившийся новостной фон, участники рынка продолжают ждать снижения ключевой ставки Центральным Банком, а значит по-прежнему привлекательно зафиксировать высокую доходность в длинных облигациях.

Что сейчас есть на рынке?

Из длинных корпоратов высокого качества наилучшее сочетание ликвидности и доходности в недавно размещенных выпусках РЖД:

Из старых выпусков других эмитентов можно обратить внимание на чуть более короткие:

При этом, если сравнивать эти выпуски с ОФЗ получается следующая картина. Для сравнения возьмем сопоставимые по срокам до погашения выпуски:

Премия РЖД по эффективной доходности к ОФЗ составляет 1,5-1,6%. Исторически это неплохо, но в настоящий момент премии первого эшелона при первичном размещении составляют около 2,5%. При этом простая доходность ОФЗ выше, чем у РЖД. Более выгодным для инвесторов выглядит только частота выплаты и размер купона в облигациях РЖД, что позволяет получать более высокий денежный поток.

При прочих равных облигации РЖД сейчас не интересны к покупке. Лучше взять ОФЗ.

Выпуски Почты и Газпром-капитала выглядят более привлекательно и адекватно оцененными.

Есть еще альтернатива в виде облигаций Казахстана.

Казахстан имеет инвестиционный рейтинг, при этом его государственные облигации дают премию по доходности к ОФЗ около 3%. Минусом является крайне низкая ликвидность этих выпусков на Московской Бирже.