Стагнация официально началась, а инфляция в России вышла на пугающий уровень.

В России началась стагнация производства — к таким выводам пришли эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП): выпущенный в конце февраля отчет начинается словами «переход к стагнации фактически состоялся». На основании данных Росстата они установили, что в январе выпуск промышленной продукции снизился на 3,2% по отношению к декабрю с учетом очистки от сезонного фактора. Охлаждение гражданских секторов экономики идет на фоне перехода инфляции к галопирующему уровню (более 10%), что несет риски так называемой стагфляции. Сокращение выпуска продукции при больших вливаниях денег в экономику обычно считают проинфляционным фактором, поэтому снижение производства может негативно сказаться на ценах. 

Что происходит с производством
По данным ЦМАКП, рост промышленного производства с 2021 года составил 8,8%, но если убрать отрасли, завязанные на военно-промышленном комплексе (ВПК), показатель падает до 2,2%. При этом в гражданских секторах застой наблюдается с середины 2023 года.

— В настоящее время действуют факторы «охлаждения» конъюнктуры (основной — быстрое ужесточение денежно-кредитной политики, дополнительный — усиление внешнеторговых санкционных ограничений), — считают эксперты ЦМАКП. — Ключевой на сегодня открытый вопрос — закрепится ли околостагнационная динамика или снижение выпуска продолжится.

Где замедлилось производство
В отчете ЦМАКП отмечается сокращение добычи полезных ископаемых в январе: если извлечение нефти относительно стабильно (-0,2%), то по газу падение на 2,3%. Стало более интенсивным сокращение выпуска стройматериалов, что является продолжением осенней тенденции и связано с общим кризисом строительной отрасли.

В легковом автомобилестроении относительная стабильность, но общий показатель автопрома упал в январе на 7,5% за счет сокращения выпуска грузовой и коммерческой техники. Позитивные показатели только в химической промышленности за счет спроса на минеральные удобрения, и прогнозы по этому сегменту позитивные.

В целом экономисты отмечают перелом тенденции: если в первые три года СВО экономике удавалось показывать высокие темпы роста и компенсировать негативные факторы, то переход к стагнации может вывести на первый план накопившиеся проблемы.

Налоговый адвокат и финансовый консультант Сергей Кудинов считает, что высокий уровень бюджетных трат вносит дисбаланс в экономику:

— Большая часть государственных расходов приходится не только на финансирование СВО, но и на социальные выплаты (которые, кстати, еще и проиндексированы с 1 февраля), — объясняет он. — Пенсии и социальные пособия становятся больше, СВО не заканчивается, а рост бюджетных расходов, не подкрепленных при этом соответствующим выпуском товаров или услуг, вызывает «перегрев» экономики. И кстати, здесь мер Центробанка уже становится недостаточно, потому что за бюджетные расходы отвечают другие ведомства. В связи с этим ни снижение ключевой ставки, ни другие активные действия со стороны ЦБ не будут эффективны в полной мере.

Замедление экономики несет риски скатывания к стагфляции — ситуации, когда отсутствие экономического роста сопровождается высокой инфляцией и безработицей. Стагнацию считают малоизученным явлением, которое плохо контролируется с помощью классических инструментов.