29,9% годовых на таблетках

💊 29,9% годовых на таблетках

Инвестирование в фармацевтические компании всегда было актуально, ведь здоровье — это то, что никогда не выйдет из моды. Сегодня мы обсудим первичное размещение облигаций компании Биннофарм Групп, которая предлагает привлекательные условия для инвесторов.

Параметры выпуска

📈 Купон: фиксированный, не выше 26,5% годовых (YTM до 29,97%)

⏳ Срок: 3 года

📜 Оферта: да, через 1,5 года

⭐ Рейтинг: A (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

🗓️ Сбор заявок: до 4 февраля 2025 года

О компании

Биннофарм Групп была образована в 2020 году и быстро стала одним из лидеров в России среди производителей лекарственных препаратов. Наиболее известным продуктом компании является противовирусный препарат Когацел.

🌍 География: Продукция представлена в 15 странах.

💊 Объем производства: 4,5 млрд препаратов ежегодно.

👥 Основной акционер: АФК Система с более чем 75% в акционерном капитале.

📊 Биржевые выпуски: 3 выпуска на 9 млрд рублей.

Финансовые показатели 

📈 Рост выручки: прогнозный среднегодовой рост в 2024-2026 годах составит 20%.

💰Выручка в 1П2024: 15,3 млрд ₽ (+9,8% год к году). 

🧾 OIBDA в 1П2024: 3,1 млрд ₽ (-24% г/г). Крупные инвестиции в маркетинг, ослабление рубля и высокая ключевая ставка.

💸 Рентабельность: по OIBDA около 22-28%.

😱 Чистый убыток в 1П2024: 974 млн ₽ после прибыли 583 млн ₽ в 1П2023.

⚖️ Долговая нагрузка: чистый долг/OIBDA 2x. Общий долг — 41,2 млрд ₽ (+4,5% за 6 мес). При этом 35,4 млрд — это краткосрочные обязательства. 

Риски

📉 Кредитный рейтинг: Эксперт РА подтвердил уровень ruA «стабильный».

⚠️ Основные риски: Рост процентных расходов из-за высокой ставки. Последние полгода убыточны.

🛒 Зависимость от розничных продаж: 80% выручки в российских розничных сетях, низкая зависимость от госзакупок.

Личное мнение

🔍 Высокий купон для компании с рейтингом А делает доходность до 29,97% годовых очень привлекательной. 

Однако, в ходе сбора заявок купон может быть снижен. Размещение будет интересно при купоне не ниже 25%, что обеспечит более 28% годовых доходности к погашению.

У компании высокий долг (особенно смущают краткосрочные обязательства) и неустойчивый денежный поток. Однако акционер в лице АФК Системы внушает веру в то, что в случае чего компанию докапитализируют (убыточную Сегежу спасают, так почему не поддержать прибыльный фармацевтический бизнес).

Планирую участвовать на ИИС на часть портфеля.

В конце концов, если таблетки не помогут, всегда можно будет утешить себя мыслью, что хотя бы инвестиции работают на здоровье моего портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией.

📲 Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить важные новости и инвестиционные идеи!

***

Веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.