Аренадата. Обзор

👀 Общий обзор

🐉 Группа Аренадата — ведущий российский разработчик ПО для управления и обработки данных. Она занимает лидирующие позиции на рынке благодаря большому числу внедрений. Ожидается, что российский рынок СУБД и инструментов обработки данных будет расти на 23% в год до конца десятилетия, при этом доля западных решений сократится до 2%. Продукты Аренадата способны заменить решения ушедших иностранных конкурентов.

🤓 Компания состоит из пяти отдельных подразделений, которые вместе формируют технологическую платформу из десяти продуктов. Эти продукты поддерживают работу как с локальной инфраструктурой (on-premise), так и с облачными решениями (частные и публичные облака). Время внедрения продуктов составляет 10–14 месяцев, что повышает лояльность клиентов и стимулирует продажи дополнительных продуктов.



💰 Финансовая часть

🫰 Основная выручка компании поступает от продаж лицензий. Также доходы приносит техобслуживание, консалтинг, внедрение ПО, подписки и обучение. Последние два года выручка росла на 60% ежегодно. За первые девять месяцев 2024 группа показала рост выручки на 114%. Компания стремится уменьшить влияние сезонности, хотя оно всё ещё заметно.

👥 Основные расходы связаны с персоналом. Штат насчитывает 510 человек, 70% из которых – IT-специалисты. Компания планирует увеличивать штат на 30% ежегодно.

📊 Рентабельность по OIBDA составляла 36–45%; за девять месяцев 2024 года она снизилась до 22%. Рентабельность по OIBDAC (с учётом капитализируемых расходов) ожидается на уровне 33% из-за роста затрат на персонал и новые продукты. Чистая прибыль растёт; её рентабельность составила 37% в прошлом году и 21% за девять месяцев 2024 года.

🤏 Капитальные затраты низки. В 2023 году они выросли до 3,7% от выручки из-за адаптации продуктов для платформы ГосТех. Без этих разовых трат уровень был бы сравним с прошлыми годами. Ожидается стабилизация на уровне 2–2,5% от выручки.

💳 Коэффициент чистого долга/OIBDA составляет 0,1x. Среднесрочных планов по привлечению долгового финансирования нет.



💸 Дивиденды

🪙 Планируется направлять на дивиденды не менее 50% от скорректированной чистой прибыли при условии поддержания долга (чистый долг/OIBDA) ниже 2,0x. Ожидается высокая дивидендная доходность благодаря положительной динамике свободного денежного потока.



🤓 Преимущества / Риски

💪 Конкурентные преимущества

— Компания активно развивается в новых направлениях, соответствующих потребностям заказчиков.
— Продукты Аренадаты внедряют российские компании, виден потенциал роста клиентской базы.
— Это единственное конкурентоспособное решение против ушедших иностранных вендоров; высокая поддержка клиентов – ключевое преимущество.

⚠️ Риски

— ЦСР прогнозирует, что российские решения займут 98% рынка к 2030 г., но переход на них может замедлиться из-за поддержки иностранного ПО внутренними IT-командами.
— Недостаток IT-специалистов остается проблемой для российского IT-рынка. Трудности с наймом могут замедлить развитие рынка ПО для управления данными или повысить расходы на персонал.
— Как и многие компании сектора, компания подвержена сезонности доходов (основные поступления в 4 квартале), хотя влияние этого фактора снижается.



⚖️ Инвестиционный взгляд

📌 Ожидается значительный рост российского рынка СУБД и инструментов обработки данных, а продукты. Выручка компании стабильно растет, основными источниками дохода являются продажа лицензий, техобслуживание, консалтинг и подписка. Несмотря на снижение рентабельности, чистая прибыль продолжает увеличиваться. Компания планирует выплачивать высокие дивиденды и имеет низкий коэффициент чистого долга.



💼 Портфель

⏯️ Выпусков облигаций компания не имеет. Включение акций $DATA в наш портфель – это лишь вопрос времени.