Апдейт взгляда по Сберу.

По Сберу в моменте получилось нарастить (реинвестировал летние дивиденды чуть ниже 230 за акцию) позицию почти на дне. Очень резкий разворот случился. Я бы предпочел увидеть U-образное, а не V-образное восстановление котировок. Примерно пятую часть портфеля продолжаю держать в кэше, не планирую сокращать долю в настоящий момент. Всё ещё сохраняется неопределённость на внешнем треке, всегда может прилететь чёрный лебедь с нефтяного рынка, а ЦБ отказался повышать КС из-за рыночного ужесточения ДКУ: раньше банки «добавляли» 2-3 пп к КС для наиболее надежных категорий заёмщиков, а сейчас 5-6 пп. Нагрузка выросла так, если бы при неизменности процентной «надбавки» увеличение КС произошло до 24%. Сбер остаётся крупнейшей позицией в портфеле, после отскока ничего с ним не делаю. Я оцениваю его исходя из целевой долгосрочной рентабельности капитала (20%). Считаю, что капитал Сбера должен оцениваться рынком с премией (10-15%), а не с дисконтом. На нормализации ситуации с безрисковыми ставками и при улучшении сентимента не сомневаюсь, что будут оценки 1. 2-1.25xx капитала. Сбер, возможно, окажется не самым доходным инструментом на рынке, но приемлемую доходность (20+% зафиксированной долгосрочной к текущей цене) и весомую альфу к индексу точно обеспечит. С поправкой на прогнозируемость его результатов одна из лучших историй на рынке.